Kames Capital: Geht den FAANG die Puste aus?

„Wir setzen nach wie vor auf die Aktien von Facebook, Apple, Amazon, Netflix und Google (FAANG), die 2018 ihre Gewinne weiter steigern und Aufwärtspotenzial bieten“, erklärt Neil Goddin von Kames Capital.

Goddin ist Head of Equity Quantitative Analysis bei Kames. Obwohl die Kurse dieser Aktien in diesem Jahr ihren steilen Aufwärtstrend fortsetzen (und einige von ihnen könnten bald eine sagenhafte Marktkapitalisierung von 1 Billion USD erreicht haben) scheint angesichts der Entwicklung in der Vergangenheit das Ende der Messlatte noch nicht erreicht.

Kames erstellt im Rahmen eines Screening-Prozesses basierend auf der prognostizierten Performance eine Aktien-Rangliste. Laut Goddin sind Facebook, Apple, Amazon, Netflix und Google auf dieser Rangliste allesamt vorgerückt.

„Die soliden Fundamentaldaten überzeugen, und die FAANG haben ihr Ranking dank eines bis dato soliden Gewinnwachstums in diesem Jahr verbessert“, erläutert er.

„Daher beurteile ich die FAANG solange optimistisch, bis Anzeichen für eine Verlangsamung des Wachstums sichtbar werden und die Aktien auf unserer Rangliste sich nach unten bewegen.“

Goddin räumt ein, dass Skandale wie der um Cambridge Analytica die Skepsis angesichts der Macht von Technologieriesen unterstreichen und Anleger daher richtig handeln, wenn sie ihren Investment Case nach jahrelanger Outperformance auf den Prüfstand stellen.

Die Aktienbewertungen scheinen zwar mittlerweile astronomisch hoch (die Marktkapitalisierung von Apple beträgt derzeit 950 Mrd. USD, dicht gefolgt von Amazon mit 823 Mrd. USD[1] und Alphabet (Mutterkonzern von Google mit 795 Mrd. USD), dennoch sind sie nach Einschätzung von Goddin gemessen an den Giganten früherer Zeiten nicht überbewertet.

„Man vergleicht die Größe der aktuellen Mega Caps im Technologiesektor mit den sagenumwobenen Riesen von damals, und unsere nicht unbefangene Sichtweise sagt uns, dass diese Unternehmen doch zu groß geworden sind“, so Goddin.

„Wir messen die Marktkapitalisierung aber in Nominal-Dollar. Vergleicht man die Unternehmen teuerungsbereinigt in heutigen Dollar, ergibt sich ein völlig anderes Bild.“

In der nachfolgenden Auflistung sind die Marktkapitalisierungen von Unternehmen um Inflation und Wertveränderungen des US-Dollars angepasst.

Die entsprechende aktuelle Marktkapitalisierung der Riesen von damals: 

• IBM 233 Mrd. USD im Jahr 1999 entsprechen heute 349 Mrd. USD.

• Cisco 500 Mrd. USD im Jahr 1999 entsprechen heute 725 Mrd. USD.

• General Electric erreichte 1999 einen Höchststand von 572 USD, was heute inflationsbereinigt 800 Mrd. USD entspricht.

• Die Dutch East India Company beschaffte sich im frühen 17. Jahrhundert Kapital im Wert von 78 Mio. niederländischen Gulden. Heute entspräche dies einem Wert von 7,4 Bio. USD.

Goddin ergänzt, dass bei den FAANG aufgrund ihrer relativen „Asset-light“-Modelle für jeden Dollar Wachstum weniger Kapital erforderlich ist und außerdem weniger Führungsebenen benötigt werden, was sich positiv auf ihr kollektives langfristiges Potenzial auswirkt.

„Meines Erachtens sind diese speziellen Eigenschaften Garant für weiteres konstantes, dynamisches Wachstum, und es wird noch einige Zeit dauern, bevor die Größe zum Problem wird“, so Goddin.

„Mit dem in das Wachstum ihrer Geschäftsaktivitäten investiertem Kapital haben diese Unternehmen Eintrittsbarrieren für Newcomer geschaffen, und daneben Plattformen errichtet, die ihnen Zugang in die künftigen Wachstumsbereiche verschaffen, angefangen von maschinellem Lernen, über Sprachsteuerung, autonomem Fahren bis hin zu anderen bahnbrechenden Anwendungen im Bereich Internet der Dinge. Unter dem Strich gibt es bei den FAANG quantitativ und fundamental nach wie vor zahlreiche Pluspunkte.“

[1] Laut Google Finance lag die Marktkapitalisierung von Apple beim Schlusskurs von 193,31 USD je Aktie am 05.06.18 bei 950,15 Mrd. USD.