Für Investoren stellte das 1. Quartal 2020 eine aussergewöhnliche Herausforderung dar. Während im Februar noch Allzeithochs in vielen Indizes erreicht wurden, führte die globale starke Ausbreitung von Covid-19 zu heftigen Ausverkäufen in fast allen Anlageklassen, Aktien eingeschlossen.
24.04.2020 | 08:34 Uhr
Aktien von Unternehmen im Gesundheitssektor, vor allem von Large
Caps, verhielten sich dabei defensiver als die breiten Aktienindizes.
Der Aktienkurs von BB Biotech fiel im 1. Quartal 2020 um 15.7% in CHF
und 14.8% in EUR. Der Innere Wert (NAV) korrigierte im gleichen Zeitraum
um 22.0% in CHF, 20.1% in EUR und 21.4% in USD, was die Ausrichtung von
BB Biotech auf Mid und Small Caps widerspiegelt. Die
Renditeberechnungen berücksichtigen die an der Generalversammlung am 19.
März 2020 bewilligte Dividendenausschüttung von CHF 3.40 pro Aktie. Der
Nettoverlust belief sich im 1. Quartal 2020 auf CHF 758 Mio. gegenüber
einem Reingewinn von CHF 890 Mio. im Vorjahreszeitraum. Die
Generalversammlung hat Prof. Dr. Mads Krogsgaard Thomsen und Dr. Susan
Galbraith als neue Mitglieder des Verwaltungsrates gewählt. Ungeachtet
der Covid-19-Krise und Marktverwerfungen veröffentlichten viele
Unternehmen weiterhin wichtige Ergebnisse klinischer Versuche, erhielten
Zulassungen für Produktkandidaten und konnten wichtige Lizenzabkommen
erzielen. Die Überwindung der Covid-19-Pandemie wird wahrscheinlich eine
sorgfältige Neubeurteilung der globalen Gesundheitsrisiken und deren
Gesundheitssysteme zur Folge haben. Dabei kommt dem Biotechsektor nach
Meinung von BB Biotech eine zunehmend wichtige Bedeutung zu. Dies zeigt
sich bereits in den Kursanstiegen vieler Portfoliounternehmen in den
ersten Aprilwochen und in einer Erholung des NAV zurück auf das
Jahresanfangsniveau.
Der MSCI World Healthcare Index verlor im 1. Quartal 2020 11.3% (in
USD). Unternehmen, die an der Bereitstellung und Entwicklung von
Diagnostik, Medikamenten oder Impfstoffen zur Behandlung von Covid-19
beteiligt sind, konnten der Korrektur gemeinhin entgehen und
verzeichneten sogar beachtliche Kursgewinne. Pharmaunternehmen - mit
ihrem meist defensiven Charakter - schnitten besser ab als die breit
gefassten Gesundheitsindizes. Der Nasdaq Biotech Index büsste in
Einklang mit dem MSCI World Healthcare Index 10.3% (in USD) ein. Für den
Biotechsektor erwiesen sich Marktkapitalisierung und Liquidität als
wichtigste Faktoren in Bezug auf die jeweils erzielten Total Returns.
Neue Zusammensetzung des Verwaltungsrates und Fortsetzung der Dividendenausschüttung
An der diesjährigen Generalversammlung wählten die Aktionäre mit Prof.
Dr. Mads Krogsgaard Thomsen und Dr. Susan Galbraith zwei neue Mitglieder
in den Verwaltungsrat. Dr. Susan Galbraith tritt ihr Amt am 1. Oktober
2020 an. Der Verwaltungsrat hat damit sein Ziel erreicht, die Anzahl der
Mitglieder, die unter anderem weltweit führendes Expertenwissen in der
Entwicklung innovativer Arzneimittel und im globalen Gesundheitssystem
mitbringen, auf fünf zu vergrössern. Dieses hoch qualifizierte Gremium
wird weiterhin strategische Entscheidungen treffen, die dem Erhalt und
der Steigerung von BB Biotechs langfristigem Wert dienen. BB Biotech hat
die Dividende von CHF 3.40 pro Aktie ausgezahlt. Der Verwaltungsrat
bestätigte erneut die Fortsetzung der Ausschüttungspolitik und plant, in
den kommenden Jahren eine reguläre Dividende von 5% des
Durchschnittskurses der Aktie im Dezember des vorherigen Geschäftsjahres
auszuzahlen.
Erhöhung des Investitionsgrades
Angesichts attraktiver Bewertungen am Markt hat das Investment
Management Team die kurzfristigen Verbindlichkeiten erhöht und den
Investitionsgrad von 103.8% auf 113.5% angehoben. Unter dem Strich
überstieg die Dividendenausschüttung von CHF 188 Mio. zuzüglich der
Investitionen in zwei neue Portfoliounternehmen sowie ausgewählte
bestehende Portfoliobeteiligungen die Einnahmen aus dem Verkauf von
Positionen und Gewinnmitnahmen bei erfolgreichen längerfristigen
Beteiligungen. Das Team wird weiterhin die bewährten
Investitionsvorgaben befolgen, die einen Investitionsgrad von 95% bis
115% vorsehen.
Zwei neue Unternehmen im Portfolio
Das Investment Management Team hat das Portfolio im 1. Quartal 2020 um
die zwei kleinkapitalisierten Unternehmen Fate Therapeutics und Black
Diamond Therapeutics erweitert. Innerhalb des bestehenden Portfolios
verkaufte es darüber hinaus Aktien von Top-Beteiligungen und realisierte
Gewinne bei Moderna, nachdem der Kurs des Unternehmens infolge der
Updates zur Entwicklung des mRNA-Impfstoffs zum Schutz vor Covid-19
deutlich angestiegen ist. Die Erlöse wurden in Molecular Templates und
Kapitalerhöhungen der Portfoliounternehmen Intra-Cellular, Kezar und
Cidara reinvestiert. Diese Unternehmen werden das Kapital für die
Lancierung von Caplyta und die klinische Entwicklung von Rezafungin und
KZR-616 nutzen. Ungeachtet des schwierigen Börsenumfelds haben sich die
Portfoliounternehmen solide entwickelt und wichtige klinische Daten
publiziert.
Lizenzierungen und Übernahmen
Volatile Märkte und Social Distancing könnten sich verzögernd auf
Geschäftsaktivitäten wie Fusionen und Übernahmen auswirken. Dennoch hat
das Portfoliounternehmen Incyte ein globales Lizenz- und
Kooperationsabkommen unterzeichnet, um die weltweite Weiterentwicklung
und Vermarktung eines Antikörpers voranzutreiben, den es gemeinsam mit
dem Unternehmen Morphosys entwickelte. Morphosys und Incyte werden den
Antikörper in den USA gemeinsam vermarkten, während Incyte die
exklusiven Vertriebsrechte ausserhalb der USA erhält. Mit einer
FDA-Entscheidung wird Mitte 2020 gerechnet. Im Weiteren kündigten
Sangamo und Biogen eine globale Kooperation bei der Entwicklung von
Genregulationstherapien für Alzheimer, Parkinson und neuromuskuläre
sowie sonstige neurologische Erkrankungen an.
Ausblick für 2020 - Biotechbranche wird an Bedeutung zunehmen
Gemeinsam mit dem Verwaltungsrat beurteilt das Investment Management
Team die Herausforderungen und Chancen, die aus der aktuellen globalen
Krise resultieren. Eine Rückkehr zur Normalität für die Gesellschaft
erscheint derzeit unwahrscheinlich. Dagegen ist mit völlig neuen
Verhaltensmustern zu rechnen:
Dabei kommt dem Biotechsektor nach Meinung von BB Biotech eine zunehmend wichtige Bedeutung zu. Dies zeigt sich bereits in den Kursanstiegen vieler Portfoliounternehmen in den ersten Aprilwochen und in einer Erholung des NAV zurück auf das Jahresanfangsniveau.
Das Investment Management Team wird weiterhin nach Biotechnologiefirmen Ausschau halten, die neuartige Ansätze verfolgen, um bahnbrechende klinische Verbesserungen zu realisieren und ökonomischen Wert zu schaffen. Insbesondere werden die Teammitglieder die Entwicklung der Portfoliobeteiligungen während dieser vermutlich kurz- bis mittelfristigen Pandemie sorgfältig überwachen, um Folgendes zu gewährleisten:
Trotz Covid-19 geht BB Biotech davon aus, dass die
Portfoliounternehmen im Jahr 2020 weitere, wenn auch vielleicht
verlangsamte Fortschritte in Richtung bedeutender Meilensteine machen
werden. Das Team sieht Investitionsmöglichkeiten in den Large-, Medium-
und Small-Cap-Segmenten des Biotechmarktes und wird in diesen volatilen
und schwierigen Zeiten wachsam und fokussiert bleiben. Grundsätzlich hat
BB Biotech den Ehrgeiz, sich optimal an diese entstehende neue Realität
anzupassen.
Der vollständige Zwischenbericht per 31. März 2020 ist auf www.bbbiotech.com verfügbar.
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