Columbia Threadneedle: „EZB ist immer noch im Rückstand“

Angesichts der hawkischen Haltung der US-Notenbank Fed am Mittwoch war die Anhebung der Leitzinsen um 25 Basispunkte durch die Europäische Zentralbank (EZB) eine Entscheidung, mit der gerechnet worden war. Die deutliche Anhebung der Inflationsprognose für 2023 und 2024 überraschte dagegen. EZB-Präsidentin Lagarde räumte ein, dass die Inflation zwar gedreht habe, aber für eine Inflation um die 2 % sei noch einiges zu tun.

Zwar hängt jede Anpassung der Geldpolitik von den Daten ab, jedoch war klar, dass es eine weitere Straffung geben würde – trotz stagnierenden Wachstums, der Abschwächung im verarbeitenden Gewerbe und der Verschärfung der Kreditbedingungen für Unternehmen und Haushalte. Ähnlich wie die anderen Zentralbanken muss die EZB die Lage auf den Arbeitsmärkten entspannen – ein sehr schwer zu steuernder Prozess, wenn er einmal in Gang gekommen ist.

Der Inflationsanstieg scheint höher zu sein, als wir erwarten würden, aber wir alle haben die Inflation in den letzten Jahren unterschätzt. Die Straffung ist im System bereits spürbar, aber die EZB holt gegenüber der Fed und der Bank of England immer noch auf, so dass ein oder zwei weitere Zinserhöhungen angemessen erscheinen. Die Frage wird sein: Wie viel weiter wird die ohnehin schon stagnierende Wirtschaft in den negativen Bereich abgerutscht sein, bevor die EZB beschließt, eine Pause einzulegen?