LAIQON Kapitalmarkt-Insights: Donald Trump sorgt für Volatilität an den Kapitalmärkten

• Wir halten unverändert an unserer konstruktiven Grundausrichtung für Aktien fest.
• Auf der Bewertungsseite sind die amerikanischen Aktienmärkte weiterhin teuer, die Magnificent 7 sind zur eigenen Historie günstig.
• Im Anleihebereich bleibt die positive Grundausrichtung weiterhin bestehen, eine Beimischung mittlerer und längerer Laufzeiten erscheint uns attraktiv
• Italienische und französische Staatsanleihen sowie Pfandbriefe erachten wir als attraktive Beimischung in den längeren Laufzeiten.
• Die relative Attraktivität von Unternehmensanleihen im BBB-Bereich zu Staatsanleihen und Pfandbriefen nimmt ab und sind auf historisch niedrigsten Levels

Deutsche Aktien trotzen den stürmischen Zeiten

Seit der letzten Investment Strategie-Sitzung Mitte Februar durchlebten die globalen Kapitalmärkte stürmische Zeiten mit zum Teil zweistelligen Kursverlusten. Insbesondere der amerikanische Technologie-Index Nasdaq verlor in den letzten 20 Handelstagen knapp 11% an Wert. Die relative Stärke Europäischer Aktienmärkte gegenüber den amerikanischen setzten sich fort, wobei einzig der Deutsche Leitindex DAX eine positive Wertentwicklung aufweisen konnte. Eine größere Be-achtung wurde jedoch dem Europäischen Rentenmarkt und im Besonderen der Entwicklung der 10-jährigen Bundesanleihe zuteil. Anfang März kündigte die Bundesrepublik Deutschland eine Fiskalpaket in Höhe von 500 Mrd. an. Die 10-jährige Bundesanleihe reagierte auf diese Neuigkeit mit dem größten Tagesverlust seit der deutschen Wiedervereinigung. Die verschiedenen Segmente des Europäischen Rentenmarkts verzeichneten daraufhin durchweg Verluste.

Die US-Administration und Donald Trump höchstselbst hielten auch im vergangenen Monat die Kapitalmärkte in ihrem Bann. Neben diversen Ankündigungen von Zöllen sorgte Ende Februar ein Treffen im Weißen Haus zwischen US-Präsident Donald Trump und dem ukrainischen Präsidenten Wolodymyr Selenskyj für einen Eklat historischen Ausmaßes. Der US-Präsident und sein Vize lieferten sich vor laufender Kamera eine verbale Auseinandersetzung mit dem ukrainischen Präsidenten. Spätestens dieser Zeitpunkt bestätigte die Annahme, dass die transatlantischen Beziehungen sich substanziell verändern werden und die westliche Gemeinschaft sich nicht mehr auf den amerikanischen Partner verlassen kann. Als Reaktion auf diese Vorkommnisse bereiteten die CDU/CSU und SPD ein 500 Mrd. Euro umfassendes Fiskalpaket vor, um den Rüstungsbereich zu stärken und in Infrastruktur zu investieren. Es ist weiterhin undurchsichtig, ob Donald Trump die aktuelle Zoll-Politik als Verhandlungsinstrument nutzt, oder ob er diese ohne Rücksicht auf die US-Konjunktur durchsetzen wird. Am Beispiel von Kanada ist zu beobachten, dass Trumps Zollstrategie zu einer regelrechten Aversion gegenüber den USA und US-Produkten führt.

_Autoren:
LAIQON Institutionelles Portfoliomanagement der MFI Asset Management