William Blair: Auf Stärke bauen - Neue Perspektiven für aufstrebende Märkte

In diesem Beitrag haben wir Paul Birchenough, Partner, und Ian Smith, Partner, die 2024 gemeinsam mit Hugo Scott-Gall, Partner, als Portfoliomanager für die Emerging Markets Leaders-Strategie von William Blair tätig wurden, gefragt, wie sie diese Chancen nutzen wollen. In einem vielschichtigen Gespräch erläutern Paul und Ian, was sie zu William Blair gebracht hat, gehen auf ihre Philosophie und ihren Ansatz ein, diskutieren, wo sie Chancen sehen, und sprechen über einige Marktbereiche, die sie meiden.

Sie sind beide 2024 zu William Blair gekommen. Was hat Sie zu einem guten Team gemacht?

Ian: Die verschiedenen Portfoliomanager im globalen Aktienteam von William Blair haben natürlich ihre eigenen Vorlieben und Präferenzen. Aber im Kern sind wir alle auf qualitatives Wachstum ausgerichtete Anleger, und diese Übereinstimmung macht das Team für uns zu einer natürlichen Wahl.

Paul: Wir haben eine klare Vorstellung davon, welche Eigenschaften wir bei den Unternehmen suchen, in die wir investieren. Diese Vorstellung passt zufällig sehr gut zur Philosophie von William Blair in Bezug auf Unternehmensführung. Bei teamorientierten Investitionen ist eine gemeinsame Philosophie unerlässlich, da sie dafür sorgt, dass sich alle auf die Beantwortung derselben wichtigen Fragen konzentrieren.

Ian: Auch in anderer Hinsicht passt es gut – zum Beispiel die langjährige Erfahrung des globalen Aktienteams mit internationalen Investitionen, insbesondere in Schwellenländern. Und ein Research-Prozess, der sich auf sektorbezogene Analysten konzentriert, was eine besser informierte und kooperativere Entscheidungsfindung fördert. Das sind Dinge, die uns gefallen und durch die wir uns sehr wohl fühlen.

Paul: Ich möchte noch hinzufügen, dass uns auch der Co-Management-Ansatz des Teams uns ebenfalls gut passt. Ian und ich verwalten seit fast einem Jahrzehnt gemeinsam Portfolios. Wir schätzen die unterschiedlichen Perspektiven und die gegenseitige Kontrolle, die dieser Ansatz für die Anlage bringt.

Wie würden Sie Ihre Anlagephilosophie beschreiben?

Ian: Es gibt verschiedene Möglichkeiten für Anleger, Überrenditen zu erzielen – Value, Growth, Income, Long-Only und Long-Short, um nur einige zu nennen – und alle sind legitim. Wir glauben, dass der entscheidende Faktor für gute Anlageergebnisse ein Ansatz ist, der zum Investmentteam passt, sowie ein Investmentteam, das aus den richtigen Personen besteht und mit den richtigen Tools und Prozessen ausgestattet ist. Man braucht wirklich eine gute Teamdynamik. Es braucht ein Team von neugierigen und unabhängig denkenden Menschen, um die besten Anlagechancen zu entdecken und trotz unvermeidlicher Marktschwankungen Kurs zu halten.

Sie haben erwähnt, dass der entscheidende Faktor für gute Anlageergebnisse ein Ansatz ist, der zum Investmentteam passt. Wie sieht Ihr Ansatz aus?

Ian: Unser Ansatz besteht darin, führende Unternehmen zu halten, die wir als „Leader“ bezeichnen. Wir haben beobachtet, dass Leader tendenziell überproportional von bestimmten qualitätsorientierten Faktoren profitieren, wie beispielsweise einer nachhaltigen Wertschöpfung oder der Qualität der Erträge, und wir sehen empirische Belege für die Wirksamkeit vieler dieser Faktoren über einen langen Zeitraum.

Paul: Wir glauben, dass die besten Aktienanlagen in der Regel bei Unternehmen zu finden sind, die den Markt hinsichtlich der Höhe oder Qualität ihrer Gewinne oder der Dauer ihrer Gewinnwachstumsphase positiv überraschen können. Wir haben festgestellt, dass dies oft, wenn auch nicht immer, bei führenden Unternehmen der Fall ist. Dies gilt insbesondere für Schwellenländer, wo es viele Wachstumschancen, aber auch viele Fallstricke sowie hohe und volatile Kapitalkosten gibt. Es ist nicht schwer zu verstehen, warum solche Unternehmen häufig positiv überraschen. Wir suchen nach Unternehmen mit gesunden Wachstumsaussichten, nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen und einem fähigen Management, das zu Spitzenleistungen inspiriert und gute strategische Entscheidungen trifft.

Ian: Wir investieren also gerne in führende Unternehmen. Wir kaufen sie aber auch gerne, wenn wir glauben, dass ihr Potenzial vom Markt nicht ausreichend berücksichtigt wird, und idealerweise, wenn ihre Führungsposition ausgebaut wird und nicht schwindet.