Der indische Telekommunikationssektor, der heute der zweitgrößte Mobilfunkmarkt der Welt ist, hat in den letzten zehn Jahren einen dramatischen Wandel durchgemacht. Er hat sich von einer fragmentierten Landschaft zu einem Oligopol entwickelt, das von drei Akteuren dominiert wird. Mit einer Reihe von Nachfragetreibern, erwarteten Tariferhöhungen und erheblichen Investitionen scheint der Sektor nun gut positioniert zu sein, um von der demografischen Dividende Indiens und dem wachsenden Bedarf an Konnektivität zu profitieren – und sein Wachstum wird voraussichtlich den Durchschnitt der Telekommunikationsbranche im asiatisch-pazifischen Raum übertreffen. Im Folgenden erörtern wir die Transformation des indischen Telekommunikationssektors in den letzten zehn Jahren, heben seine wichtigsten Wachstumstreiber hervor und untersuchen die jüngsten regulatorischen Entwicklungen in diesem Bereich.

Von der Fragmentierung zum Oligopol

Der indische Telekommunikationssektor befindet sich auf einem Wachstumspfad, der durch günstige demografische Faktoren, den zunehmenden mobilen Datenverbrauch, die zunehmende Verfügbarkeit von 4G-, 5G- und digitalen Diensten sowie eine unterstützende Branchendynamik begünstigt wird. Die aktuelle Wachstumsphase folgt auf eine längere Phase der Disruption und Konsolidierung, die durch regulatorische Hürden noch verstärkt wurde.

Rückblickend erlebte der Sektor in den Jahren 2016 und 2017 nach dem Markteintritt von Reliance Jio einen starken Rückgang des durchschnittlichen Umsatzes pro Nutzer (ARPU). Es folgten heftige Preiskämpfe, die die etablierten Betreiber dazu zwangen, ihre Preise zu senken. Infolgedessen verdrängte der Wettbewerb viele Akteure vom Markt, und der Sektor erlebte eine erhebliche Konsolidierung. Bis 2018 war der Markt von acht Akteuren auf ein Oligopol geschrumpft, das von nur drei Betreibern dominiert wurde, wie in der folgenden Grafik dargestellt: 1 – Reliance Jio, Bharti Airtel und Vodafone Idea – wobei die kleineren Betreiber aus dem Markt ausschieden oder sich mit größeren Unternehmen zusammenschlossen.

Regulatorische Herausforderungen haben in der Vergangenheit den Fortschritt in diesem Sektor beeinträchtigt, die Betreiber finanziell belastet und inländische und internationale Investitionen behindert. Auch die Preise für Frequenzen waren in Indien historisch hoch, und ein Streit zwischen der Regierung und den Betreibern über die angepassten Bruttoumsatzabgaben (AGR), der zugunsten der Regierung entschieden wurde, führte zu erheblichen finanziellen Verbindlichkeiten für die Betreiber in der gesamten Branche. Obwohl die Regierung den finanziellen Druck durch das Angebot flexibler Zahlungsoptionen milderte, führten diese Schwierigkeiten dazu, dass die beiden führenden Betreiber mit gesünderen Finanzen mehr als 70 % der Abonnenten der Branche auf sich vereinten, da die kleineren Akteure besonders mit ihrer finanziellen Lage zu kämpfen hatten.

Jetzt können diese Hauptakteure in der zweitgrößten Telekommunikationsbranche weltweit, gemessen an der Zahl der Abonnenten, tätig sein. Laut einem Bericht einer Ratingagentur[1] wird der Umsatz des Sektors im Jahr 2024 voraussichtlich um mehr als 15 % und im Jahr 2025 um 11 % gegenüber dem Vorjahr wachsen und damit die asiatischen Telekommunikationsunternehmen übertreffen, die im Jahr 2024 voraussichtlich im mittleren einstelligen Bereich und im Jahr 2025 im niedrigen einstelligen Bereich wachsen werden. Dieses Umfeld kann daher eine höhere Umsatztransparenz bieten, was die Generierung von freiem Cashflow, stärkere Bilanzen und insgesamt verbesserte Kreditkennzahlen verbessert.

Darüber hinaus hat der Internationale Währungsfonds (IWF)[2] aufgrund des steigenden privaten Verbrauchs das reale Bruttoinlandsprodukt (BIP) Indiens auf 7 % im Jahr 2024 und 6,5 % im Jahr 2025 nach oben korrigiert. Damit gehört Indien zu den am schnellsten wachsenden großen Volkswirtschaften weltweit, und die positive wirtschaftliche Lage des Landes lässt auf gute Wachstumsaussichten für die Branche hoffen.

Wachstumstreiber

Wir glauben, dass eine junge Bevölkerung, ein Anstieg des Pro-Kopf-Einkommens, die zunehmende Verbreitung mobiler Technologien und eine günstigere Verteilung zwischen Stadt und Land den adressierbaren Markt weiter vergrößern und die Nachfrage nach fortschrittlichen Diensten wie 5G ankurbeln werden. Diese Faktoren, gepaart mit den Bemühungen, unterversorgte Regionen anzuschließen und die digitale Kluft zwischen städtischen und ländlichen Gebieten zu verringern, stellen strukturelle Nachfragefaktoren dar, die für das Umsatzwachstum des Sektors von entscheidender Bedeutung sind.

1. Indiens demografische Dividende

Wir glauben, dass die Demografie dem Sektor einen entscheidenden Rückenwind geben wird. Indien verfügt über eine große, junge Erwerbsbevölkerung mit einem Durchschnittsalter von 28,4 Jahren und übertrifft damit China ab 2023.

Dennoch hängt der Erfolg Indiens bei der Nutzung seines beeindruckenden Arbeitskräftepotenzials von wirksamen Arbeitsmarktreformen und der Schaffung von Arbeitsplätzen ab. Strukturelle Probleme auf dem indischen Arbeitsmarkt, wie die geringe Erwerbsbeteiligung und die hohe Arbeitslosigkeit/Unterbeschäftigung, bleiben weiterhin im Fokus. Diese Hürden haben dazu geführt, dass die Arbeitskräfte nicht stärker zum BIP-Wachstum Indiens beitragen können.[3] In einer im September 2024 veröffentlichten Umfrage[4] lag die Erwerbsquote in Indien bei 60,1 %, was hauptsächlich auf die geringe Erwerbsbeteiligung von Frauen zurückzuführen ist, die bei prekären 41,7 % liegt. Zum Vergleich: Die Erwerbsquote von Frauen in China lag 2023 bei 60,5 %.

Jüngere Verbraucher sind eher bereit, neue digitale Dienste zu nutzen, was zu einem höheren Datenverbrauch und höheren Ausgaben führt.

Eine S&P-Studie[5] deutet darauf hin, dass Indiens demografische Dividende mindestens bis 2055 anhalten wird. Wachsende Investitionen zur Aufrechterhaltung des Produktivitäts- und BIP-Wachstums, die Schaffung von Arbeitsplätzen und eine höhere Beteiligung von Frauen werden jedoch Schlüsselfaktoren für die Nachfrage nach mobilem Datenverbrauch und digitalen Lösungen sein.

Dieses Umfeld kann einen wichtigen demografischen Vorteil verstärken: Jüngere Verbraucher sind eher bereit, neue digitale Dienste zu nutzen, was wiederum zu einem höheren Datenverbrauch und höheren Ausgaben führt. Dies deutet auf einen Anstieg des ARPU hin, der direkt zum Umsatzwachstum der Mobilfunkbetreiber beiträgt und sie gleichzeitig dazu anregt, ihre digitalen Angebote zu innovieren.

2. Urbanisierung, Anbindung ländlicher Gebiete und Breitbandboom

Das steigende Einkommen und die niedrigen Mobilfunktarife in Indien haben zu einer steigenden Nachfrage nach digitalen Diensten und Inhalten beigetragen. Die Urbanisierung und die Anbindung ländlicher Gebiete könnten die entscheidenden Faktoren für eine stärkere Breitbandnutzung sein. Die Hauptakteure werden diese Nachfragefaktoren wahrscheinlich nutzen, um durch die Verbesserung ihrer Angebote, insbesondere in Bezug auf die Verfügbarkeit von Diensten und die Qualität der Breitbanddienste, zusätzliches Marktwachstum zu ermöglichen. Dies umfasst den Ausbau von 4G- und 5G-Netzen und von Festnetz-Breitbanddiensten über Fixed Wireless Access (FWA).

Die fortschreitende Urbanisierung kann das Wachstum über mehrere Kanäle ankurbeln. Nach Angaben der Vereinten Nationen (UN) werden bis 2030 mehr als 50 % der indischen Bevölkerung in Städten leben, gegenüber einer aktuellen Urbanisierungsrate von etwa 36 %.[6] Eine städtische Bevölkerung nutzt eher datenintensive Anwendungen wie Cloud-Dienste und Video-Streaming, was sowohl den Datenverbrauch als auch den ARPU erhöhen kann.

Verbraucher in ländlichen Regionen können auch das Wachstum von Telekommunikationsanbietern vorantreiben. Von den 1,2 Milliarden Mobilfunk- und Festnetzkunden Indiens leben 44 % in ländlichen Gebieten, wobei die Durchdringungszahlen darauf hindeuten, dass das Segment noch weitgehend unerschlossen ist.[7] Die städtische Teledichte Indiens lag laut der indischen Regulierungsbehörde für Telekommunikation (TRAI) im Jahr 2024 bei 131 %, während die ländliche Teledichte mit 58 % weit darunter lag. Die Regierungsprojekte „Digital India“ und „BharatNet“, die darauf abzielen, die mobile Konnektivität zu erhöhen und ländliche Gebiete durch Glasfaser zu vernetzen, tragen dazu bei, das Potenzial des Datenverbrauchs auszuschöpfen, die digitale Kompetenz zu verbessern und die digitale Kluft in unterversorgten ländlichen Gebieten zu überbrücken.

Indiens kabelgebundene Breitbandabonnenten könnten bis 2030 die Zahl von 100 Millionen erreichen.

Die Festnetz-Breitbanddurchdringung ist nach wie vor gering, mit nur 45 Millionen Abonnenten[8] im Dezember 2024. Eine aktuelle Studie[9] deutet jedoch darauf hin, dass die Zahl der kabelgebundenen Breitbandkunden in Indien bis 2026 auf 70 Millionen und bis 2030 auf 100 Millionen ansteigen könnte, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 14 % von 2024 bis 2030 entspricht (siehe Grafik unten). Dieser Trend wird durch den Ausbau des 5G-Festnetz-Wireless-Zugangs (FWA) verstärkt, eine Strategie, die sich als skalierbarer als Glasfaser-Lösungen (FTTH) erwiesen hat.

Zugegebenermaßen ist die zunehmende Breitbandversorgung der Haushalte für das Verbraucherverhalten, das mehr Konnektivität von zu Hause aus verlangt, und für das steigende Wirtschaftswachstum relevant. Auch wenn die Richtung der Kausalität[10] zwischen steigendem Wirtschaftswachstum und Breitbandpenetration in Privathaushalten unklar bleibt, ist die Korrelation zwischen beiden ein gutes Zeichen für das Branchenwachstum. In diesem Zusammenhang prognostiziert der IWF, dass das Pro-Kopf-BIP von 2.500 US-Dollar im Jahr 2023 auf 4.200 US-Dollar im Jahr 2029 steigen wird, was unsere Ansicht stützt, dass die Breitbandpenetration in Privathaushalten parallel dazu steigen sollte.

Schließlich legen Studien[11] nahe, dass sich der durchschnittliche Datenverbrauch pro Nutzer bis 2027 verdoppeln könnte, vor allem durch die verstärkte Nutzung von Inhalten und digitalen Diensten. Interessanterweise liegt die Verbreitung von sozialen Medien in Indien im Jahr 2024 bei 32 % und damit deutlich unter dem weltweiten Durchschnitt von 63 %.[12] Dennoch gehören Inder zu den größten Datenkonsumenten weltweit. Am 24. März 2024 betrug die durchschnittliche Datennutzung pro Mobilfunkteilnehmer pro Monat 20,8 Gigabyte, was einem Anstieg von mehr als 17 % gegenüber dem Vorjahr bzw. dem 2,3-fachen Anstieg seit dem 18. Dezember 2023 entspricht.

3. Tarifanpassung

Obwohl Indien den höchsten Datenverbrauch pro Abonnent aufweist und zwischen 2019 und 2021 Tariferhöhungen vorgenommen hat, gehören die ARPUs nach wie vor zu den niedrigsten der Welt. Telekommunikationsunternehmen hatten in den letzten zehn Jahren mit Wettbewerb und aggressiven Preiskämpfen zu kämpfen, wodurch die Tarife niedrig gehalten wurden. Vor den Tarifankündigungen lag der monatliche ARPU bei etwa 2 US-Dollar, was deutlich niedriger ist als in anderen ausgewählten Schwellenländern. Die Investitionen in den Netzausbau waren hoch, insbesondere im Zusammenhang mit der Einführung von 5G, und zukünftige Bestrebungen wie 6G sowie Frequenzgebühren und AGR-Abgaben erfordern Tariferhöhungen, um die finanzielle Nachhaltigkeit des Sektors zu unterstützen.

Die wichtigsten Akteure im Telekommunikationssektor haben sich dahingehend geäußert, dass ein gesünderer monatlicher ARPU mittelfristig im Bereich von 200 bis 300 Rupien liegen würde, was über dem Bereich liegt, in dem er sich im ersten Quartal 2025 (das im Juni 2024 endete) mit 145 bis 210 Rupien pro Monat bewegte. Mit der Ankündigung einer Tariferhöhung von 10 % bis 25 % im Jahr 2024 und einer jährlichen Wachstumsrate von 7 % bis 13 % innerhalb der nächsten drei Jahre scheint das Ziel erreichbar zu sein. Auch wenn wir in den nächsten Quartalen mit einer Zunahme der SIM-Karten-Konsolidierung und -Abwanderung rechnen, würde der Anstieg des ARPU aufgrund der Tariferhöhungen jegliche Schwäche aufgrund von Abonnentenverlusten ausgleichen. Wir werden den tatsächlich realisierten ARPU überwachen; da die meisten Abonnenten Prepaid-Tarife haben, ist es wahrscheinlich, dass Kunden auf kleinere Tarife umsteigen oder einfach weniger häufig aufladen.

Wir glauben, dass ein weiterer wahrscheinlicher ARPU-Wachstumstreiber der Übergang zu 4G- und 5G-Tarifen sein wird. Derzeit liegt der Anteil der Abonnenten, die noch keine 4G- oder 5G-Tarife haben, bei zwei der drei Branchenakteure zwischen 25 % und 35 %. Diese Nutzer zahlen in der Regel niedrigere Tarife als 4G/5G-Abonnenten, da sie nicht von Hochgeschwindigkeitsinternet und Premium-Inhalten profitieren. Da die Konnektivität auf ländliche Gebiete ausgeweitet wird und die Erschwinglichkeit steigt, stellt die Umstellung dieser Abonnenten auf höherpreisige Tarife ein weiteres Wachstumsfeld für die Hauptakteure dar.

4. Regulatorische Veränderungen und FDI-Trends

Wie bereits erwähnt, hat die indische Regulierungslandschaft einen erheblichen Einfluss auf den Sektor ausgeübt und Herausforderungen wie die Preise für Frequenzauktionen und den AGR-Streit mit sich gebracht. Projekte wie „Digital India“ und „BharatNet“, die die Online-Infrastruktur und die digitale und finanzielle Inklusion fördern, können jedoch den Fortschritt vorantreiben. Das Telekommunikationsgesetz von 2023, das im Juni 2024 in Kraft trat, zielt darauf ab, die indische Telekommunikationsgesetzgebung zu aktualisieren, indem es Schlüsselbereiche wie die Vereinfachung der Frequenzzuweisung, die Cybersicherheit und den Verbraucherschutz verbessert.

Ein förderlicherer regulatorischer Rahmen erleichtert die Entwicklung von Telekommunikation und Infrastruktur, verringert die Unsicherheit und schafft so Anreize für ausländische Investoren.

Ein günstigeres regulatorisches Umfeld erleichtert die Entwicklung von Telekommunikation und Infrastruktur, verringert die Unsicherheit und schafft so Anreize für ausländische Investoren, in einen bestimmten Sektor einzusteigen. Rückblickend betrachtet zogen die Hauptakteure des Sektors Kapital von globalen Investoren wie Blackrock, Singtel, der Qatar Foundation, Facebook und Google an[13], und viele Private-Equity-Firmen stellten Mittel für den Ausbau des 4G/5G-Netzes und die Entwicklung von Dienstleistungen im digitalen Ökosystem der Unternehmen bereit. Diese Investitionen spiegelten sich in den Daten zu ausländischen Direktinvestitionen (ADI) zwischen 2000 und 2024 wider. Der Telekommunikationssektor gehört zu den vier größten ADI-Empfängersektoren des Landes und macht 6 %[14] der kumulierten ADI-Zuflüsse aus.

Dieser Trend hat sich jedoch in den letzten Jahren aufgrund vieler Faktoren verlangsamt, wie in der folgenden Grafik dargestellt. Die Konsolidierung des Sektors schuf eine natürliche Eintrittsbarriere, und ein weniger günstiges regulatorisches Umfeld könnte auch ausländische Investoren abgeschreckt haben. Seit 2021 hat die Regierung die FDI-Obergrenzen in diesem Sektor angehoben und erlaubt nun 100 % der FDIs auf dem automatischen Weg ohne vorherige behördliche Prüfungen, um den Sektor weiter für ausländische Investoren zu öffnen. Darüber hinaus wäre es aufgrund der Einführung des Telekommunikationsgesetzes von 2023, der Einführung neuer Technologien und der jüngsten Öffnung der Satellitenkommunikation für den Privatsektor keine Überraschung, wenn ausländische Direktinvestitionen in den Sektor zurückkehren würden.

Fazit

Wir glauben, dass der TMT-Sektor in Indien an der Schwelle zu einer neuen Ära steht, die durch synchronisierte Nachfragefaktoren gekennzeichnet ist – darunter zunehmende Urbanisierung, steigendes Pro-Kopf-Einkommen und wachsende Nachfrage nach digitalen Dienstleistungen – und durch die erwarteten Tariferhöhungen ergänzt wird.

Das Umsatzwachstum im Mobilfunkbereich wird voraussichtlich durch Verbesserungen des ARPU angetrieben werden, während die Einnahmen aus dem Breitband-Internetzugang zu Hause aufgrund eines Anstiegs der Abonnentenbasis, der durch die bessere Bezahlbarkeit unterstützt wird, steigen werden

Die Telekommunikationsanbieter sind gemessen an der Zahl der Abonnenten in der zweitgrößten Telekommunikationsbranche der Welt tätig. Ein stabiles Wettbewerbsumfeld in Verbindung mit den oben genannten Nachfragefaktoren kann eine hohe Umsatztransparenz, bessere Kreditkennzahlen und höhere Renditen bieten.

Für den Telekommunikationssektor ist es jedoch von entscheidender Bedeutung, Herausforderungen anzugehen, darunter die Verbesserung der Erschwinglichkeit für einkommensschwache Segmente, die Fortsetzung der Investitionen in die Infrastruktur und die Ausweitung der Reichweite auf unterversorgte Regionen.

Zu den wichtigsten Faktoren, die die Regierung überwachen muss, gehören die Umsetzung weiterer Arbeitsreformen, die Aufrechterhaltung eines produktiven Arbeitskräftepools, die Schaffung eines förderlichen regulatorischen Rahmens und die Umsetzung von Richtlinien zur digitalen Inklusion. Die Bewältigung dieser Hürden ist für den Sektor von entscheidender Bedeutung, um eine nachhaltige finanzielle Gesundheit zu erreichen, Investitionen anzuziehen und ein positives und vielfältiges Investitionsumfeld zu schaffen, das weiterhin zum Wirtschaftswachstum des Landes beiträgt.

Dieser Blog ist ein Auszug aus unserem Whitepaper.

Anezina Mytilinaiou, CFA, ist Unternehmenskreditanalystin im Emerging Markets Debt (EMD)-Team von William Blair.

[1] Fitch, [2] IMF, [3] IMF, [4] MOSPI, [5] S&P Global, [6] Unhabitat, [7] TRAI, [8] TRAI, [9] EY, [10] IMF, [11] Ericsson, [12] Datareportal, [13] IBEF, [14] DPIIT