KJL Capital GmbH: Adaption New Normal – Diversifikation durch Liquid Alternatives

Ein klassisches 60/40-Modellportfolio, das beispielsweise 60% des Anlagevolumens in Aktien des S&P 500 Index und die verbleibende Liquidität in Anleihen des S&P US Aggregate Bond Index investiert, verzeichnete mit -16,5% den größten Verlust seit der Finanzkrise im Jahr 2008. Grund dafür war auch eine ungewöhnliche hohe positive Korrelation in Verlustphasen beider Assetklassen.

Am Anfang der Bewertungskorrekturen stand die Abkehr relevanter Zentralbanken von ihrer expansiven Geldpolitik. Nachdem die US-Federal Reserve (FED) sowie die Europäische Zentralbank (EZB) den Zyklus der Zinsanstiege einläuteten, stieg die Unsicherheit an den Märkten: Gute Nachrichten aus der Wirtschaft lösten immer öfter negative Reaktionen der Börse aus – good news is bad news. Dahinter stand die Befürchtung, dass eine starke Konjunktur – und der damit assoziierte Inflationsdruck – die Notenbanken dazu zwingen könnte die Zinsen weiter anzuheben als zuvor am Kapitalmarkt eingepreist worden war. Im Gegenzug ließen Rückschläge der Wirtschaft viele Marktteilnehmer auf ein expansiveres geld- und fiskalpolitisches Umfeld hoffen – bad news is good news.

Diese inverse Logik hielt jedoch meist nur kurzfristig an. Im Rückblick auf das Jahr 2022 zeigt sich ein Muster, das auch dieses Jahr ein Risiko für die Finanzmärkte darstellt: wiederholte Anhebungen der Inflationsprognosen bei gleichzeitiger Eintrübung der Wachstumserwartungen. Auf die Wiederkehr dieser Dynamik folgten oftmals höhere Zinserwartungen an den Kapitalmärkten sowie satte Verluste von Aktien und Anleihen – bad news is bad news.

Diversifikation neu denken

Trotz der verbreiteten Ansicht, dass die Spitze der Teuerung überschritten ist, startet das Jahr aus makroökonomischer Sicht mit Unklarheiten: Wie stark belastet das neue Zinsumfeld die Wirtschaft? Wie lange bleibt die Inflation auf ihrem erhöhten Niveau? Die Normalisierung von Zentralbankbilanzen in Zeiten stockenden Wachstums stellt für viele Investoren ein Novum dar. Jedoch können die Entwicklungen der letzten Quartale als mögliche Wegweiser für die Optimierung der Portfolio-Diversifikation verstanden werden.

Klassischen Portfolios fehlte im Jahr 2022 häufig ein Baustein, der unabhängig von Kapitalmarktentwicklungen positive und zugleich unkorrelierte Renditen erwirtschaftete. Die folgenden zwei Positionierungen ermöglichten rückblickend eine solide Outperformance:

• Exposure gegenüber Rohstoffen: Da oftmals spezielle ökonomische Faktoren preisbestimmend wirken, ist die Korrelation von Rohstoffen zu anderen Assetklassen tendenziell gering.

• Exposure gegenüber fallenden Aktienmärkten: Der Einsatz von Derivaten ermöglicht eine Feinjustierung des Risikos, beispielsweise hinsichtlich der Sektoren eines Aktienindex, bis hin zur Marktneutralität der gesamten Aktienallokation.

Aktuelle Anzeichen dafür, dass die chinesische Wirtschaft in diesem Jahr wiedererstarkt, verdeutlichen die fortlaufende Relevanz der beiden Erfolgsfaktoren aus dem Vorjahr. Unabhängig davon, ob eine Rezession in westlichen Industrienationen durch Chinas Wachstum vermieden werden kann, dürfte allein die chinesische Nachfrage für spezifische Rohstoffe zu deren Angebotsknappheit führen. Als jüngstes Beispiel lässt sich die Wiederaufnahme der Importe australischer Kohle anführen. Ebenso ist denkbar, dass ein Anstieg des internationalen Handels seitens China dezidierte Konjunkturschübe – und damit auch Inflationsdruck – bei Handelspartnern wie Deutschland zur Folge hat. Für Investoren gilt es daher umso mehr, bewusstes Risikomanagement zu betreiben. Ein Beispiel wäre – aufgrund genannter Wirkungsketten – die Absicherung gegen Kursverluste besonders zinssensibler Sektoren.

Liquid Alternatives

Mit dem erwarteten Ende der Zinsanstiege sowie Rezessionsgefahren, birgt Aktienexposure das größte Risiko für weitere Bewertungsabschläge. Für Investoren, die Diversifikationspotentiale heben sowie alternative Renditen vereinnahmen wollen, bieten daher Liquid Alternatives Fonds eine interessante ergänzende Anlagemöglichkeit.

Liquid Alternatives umfassen aktive Allokationsstrategien, die durch flexible Quotensteuerung eine profitable Partizipation an positiven oder auch negativen Entwicklungen einer Vielzahl von Assetklassen ermöglichen. Ergänzend zur Erzielung möglichst marktunabhängiger Performance priorisiert ein Großteil der Strategien den Schutz des investierten Kapitals.

Mit großem Erfolg kombinierte beispielsweise der Fonds QUINT Global Opportunities (A3CT6J) marktneutrale Positionen, Optionsstrategien auf globale Indizes, Investments in Rohstoffe sowie eine fundamentale Aktienselektion. Die flexible Gewichtung der Substrategien, die sich aus dem Marktzyklus ableitet, realisierte in 2022 mit 2,3% eine positive Performance und damit eine Outperformance von rund 18,8% zum oben genannten 60/40-Portfolio. Damit belegt die Strategie den ersten Platz im aktuellen MMD-Ranking (1Y) offensiver Vermögensverwaltender Fonds.

Ansprechpartner

Martin Andreas Lenger

Portfolio Management

KJL Capital GmbH

martin.lenger@kjl-capital.de

Fondsdaten auf einen Blick

Name: QUINT Global Opportunities

WKN / ISIN: A3CT6J / DE000A3CT6J5

Fondswährung: EUR

Fondskategorie: Aktienfonds (UCITS)

Ertragsverwendung: Ausschüttend

Management Fee: 0,75% p.a.

Ausgabeaufschlag: Kein Ausgabeaufschlag

Mindestanlage: Keine Mindestanlage

Fondsinitiator: KJL Capital GmbH, Frankfurt am Main

Haftungsdach: BN & Partners Capital AG, Frankfurt am Main

Kapitalverwaltungsgesellschaft: HANSAINVEST Hanseatische Investment-GmbH, Hamburg

Verwahrstelle: DONNER & REUSCHEL Aktiengesellschaft, Hamburg

Disclaimer:

Marketinginformation. Historische Wertentwicklungen sind keine Garantie für eine ähnliche Entwicklung in der Zukunft. Ausschließlich für professionelle Investoren. Einschätzungen und Prognosen beruhen sowohl auf negativen als auch positiven Szenarien mit unterschiedlichen Marktbedingungen. Ereignisse in der Zukunft können dabei nicht ausreichend berücksichtigt werden, insbesondere können künftige Marktentwicklungen von den Prognosen abweichen. Markteinschätzungen und Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung eines Finanzinstrumentes.

Verkaufsprospekt: https://www.hansainvest.com/workspace/dokumente/lang_1/verkaufsprospekt/VKP_Quint_Global_Opportunities_01_01_2023.pdf

Basisinformationsblatt:

https://www.hansainvest.com/workspace/dokumente/lang_1/priips/PRIIPS_DE000A3CT6J5_1001367_DE_DE_2022-12-09_6392fd9dd404f.pdf