Nach der Brasilien-Wahl: Neubewertung bei Anleihen

Auch die brasilianischen Vermögenswerte hatten auf ein marktfreundliches Ergebnis gesetzt und bereits eingepreist, dass eine Bolsonaro-Regierung rasch eine umfassende fiskalische Konsolidierung einleiten würde.

Wir sind der Ansicht, dass auch eine Lula-Regierung nicht umhinkommen wird, zumindest gewisse Maßnahmen zur Haushaltskonsolidierung zu ergreifen. Die meisten Investoren bezweifeln jedoch, dass diese ausreichen werden, um die Schuldentragfähigkeit wieder auf einen nachhaltigen Pfad zu bringen. Daher erwarten wir zur Markteröffnung am Montag einen deutlichen Ausverkauf: eine kräftige Neubewertung der Renditen von Staatsanleihen, einen markanten Anstieg der DI-Zinskurve sowie einen spürbar schwächeren brasilianischen Real (BRL). Die Verluste dürften zumindest die gesamten Gewinne wieder zunichtemachen, die nach dem ersten Wahlgang erzielt wurden.

Gleichzeitig dürfte der Ausverkauf nicht unbegrenzt anhalten. Sowohl die Zentralbank am Devisenmarkt als auch das Schatzamt am Markt für Staatsanleihen verfügen über erhebliche Mittel, um zu verhindern, dass die Anpassung völlig ungeordnet verläuft.