In diesem Sommer sind alle Augen auf Japan gerichtet, wo gegen Ende dieses Monats in Tokio die Olympischen Spiele stattfinden. Während dieses Ereignis in der japanischen Bevölkerung wegen der Covid-19-Pandemie auf breite Ablehnung stößt, bleibt das Internationale Olympische Komitee dabei, dass die Spiele wie geplant ausgetragen werden sollen.
26.07.2021 | 08:41 Uhr
Diese Unsicherheit ist bereits in den japanischen Aktienmarkt eingepreist, daher hat die Frage, ob die Spiele nun stattfinden oder nicht, praktisch keine Auswirkung auf unser Portfolio.
Neben den Olympischen Spielen beherrscht auch der „Reopening Trade“, also die positiven Folgen der Wiedereröffnung der Wirtschaft, weiterhin die Schlagzeilen. Dieses Thema wird auf den Märkten weltweit heiß diskutiert, auch wenn die Wiedereröffnung der einzelnen Volkswirtschaften unterschiedlich schnell verläuft. Japan hinkt mit seinem Impfprogramm hinterher und bleibt daher bisher hinter anderen globalen Industrieländern zurück. Diese Lücke dürfte sich jedoch mit einer zunehmenden Dynamik der Impffortschritte in Japan verringern. Die leicht positiven Gewinnrevisionen, die Reflation der Rohstoffpreise und ein zu erwartender Investitionsboom werden die Stimmung zusätzlich stützen.
Langfristig sind japanische Aktien unseres Erachtens nach wie vor einzigartig positioniert, um von sowohl zyklischen Rückenwinden – Beschleunigung der Impffortschritte und Sensitivität gegenüber der Erholung der Weltwirtschaft – als auch strukturellen Rückenwinden – Nutznießer technologischer Entwicklungen und Reform der Corporate Governance als positiver Impulsgeber – zu profitieren, und das zu attraktiven Bewertungen.
Im Vergleich zu anderen Ländern hat Japan eine der niedrigsten Covid-19-Mortalitätsraten weltweit. Abbildung 1 ist zu entnehmen, dass die Todesraten in Japan gegenüber anderen Regionen deutlich niedriger sind. Daran zeigt sich ganz klar die Wirksamkeit der Maßnahmen zur Pandemiebekämpfung. Tatsächlich sind 2020 in Japan insgesamt weniger Menschen gestorben als 2019. Dies zeugt von den effektiven Eindämmungsmaßnahmen.
Abbildung 1: Covid-19-Mortalitätsraten (pro 100.000)
Quelle: One World in Data, Januar 2020–Juni 2021
Teilweise aufgrund dieses Erfolgs ist die Impfquote in Japan niedriger als in anderen großen Ländern, doch seit Mai steigt sie deutlich an (Abbildung 2).
Abbildung 2: Tägliche Impfungen in Prozent der Bevölkerung
Quelle: Goldman Sachs, Juni 2021
Weltweit ist eine positive Korrelation zwischen dem Impftempo und den Renditen am Aktienmarkt festzustellen. Da die Impfquote in Japan vor Kurzem die Marke von 10 % überschritten hat, dürfte dies unseres Erachtens dazu beitragen, dass der Index gegenüber seinen US-amerikanischen und europäischen Pendants aufholt. Die Regierung hat das Ziel ausgegeben, täglich eine Million Impfdosen zu verabreichen. Wenn dieses Ziel erreicht wird, dann sollte in Japan gegen Ende dieses Jahres Herdenimmunität herrschen, dies könnte eher früher als später im japanischen Aktienmarkt eingepreist sein.
Den vollständigen Artikel finden Sie hier als PDF.
1 Bank of Japan. Kapitalflüsse im 1. Quartal 2021.
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