Konsequentes Value-Investing abseits des Index
Mit einem selektiven Quality-Value-Ansatz, klaren Abweichungen von der Benchmark und einer überzeugenden Outperformance positioniert sich der DNCA Invest Value Europe als ideal für Investoren, die gezielt unterbewertete Titel suchen. Fondsmanager Isaac Chebar setzt dabei auf fundamentale Klasse, disziplinierte Bewertungen und ein fokussiertes Portfolio mit ausgeprägtem Small- und Mid-Cap-Charakter.28.01.2026 | 09:15 Uhr von «Jörn Kränicke»
Fondsmanager
Isaac Chebar hat einen Abschluss in Chemieingenieurwesen von der Polytechnischen Schule der Universität São Paulo in Brasilien. Er begann seine Karriere bei der Société Générale, wo er Schwellenländerfonds und Fonds mit Investitionen in Südeuropa verwaltete. Im Jahr 2000 wechselte Chebar zu Tocqueville Finance, wo er Tocqueville Value Europe aufbaute und bis 2002 leitete. Anschließend trat er Aviva Asset Management bei, wo er als Leiter der europäischen Anlagen mehrere diskretionäre Fonds verwaltete. Er ist 2007 zum Managementteam von DNCA Finance gestoßen und verwaltet seit 2007 den DNCA Invest Value Europe. Julie Arav und Maxime Genevois unterstützen ihn dabei.
Strategie
Isaac Chebar wählt Qualitäts-Value-Aktien in Europa aus, ohne Beschränkung der Marktkapitalisierung. Der Ansatz von Chebar ist sehr selektiv und fokussiert sich darauf, unterbewertete Titel aufzuspüren. Die Titelauswahl basiert auf einer quantitativen Analyse verschiedener Kennzahlen wie etwa Gewinne, Cashflows, Bilanzen usw., der Unternehmensführung sowie des wirtschaftlichen Umfelds. Ziel von Chebar und seinem Team ist es, durch gründliche Analyse, genauer Beobachtung der Volatilität und einen konsistenten Investmentprozess in unterschiedlichen Marktphasen langfristig Outperformance zu erzielen. Ihre Bewertungskennzahlen werden im historischen Kontext analysiert, um festzustellen, ob eine Unterbewertung vorliegt. Da das Managementteam keinem Indexzwang unterliegt, unterscheidet sich das Portfolio deutlich von den europäischen Indizes. Insbesondere hat das DNCA-Team oftmals einen hohen Anteil von Small- und Mid-Caps im Portfolio. Derzeit sind dies rund 28 Prozent.
Portfolio
Die Bewertung des DNCA Invest Value Europe ist, wie es sich für einen Value-Fonds gehört attraktiv: Mit einem erwarteten KGV von 12,1, einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,6 und einer Free-Cashflow-Rendite von rund 6,8 Prozent notiert das 49 Titel umfassende Portfolio spürbar unter den Durchschnittsbewertungen des europäischen Aktienmarktes. Gleichzeitig bietet es eine solide Dividendenrendite von knapp 3,4 Prozent – ein Profil, das die defensive, cashflowgetriebene Ausrichtung des Fonds untermauert. Die größten Einzelpositionen sind breit über unterschiedliche Sektoren verteilt. An der Spitze stehen Airbus, Ayvens und Anglo American, gefolgt von Société Générale, CRH, Fraport und ISS. Dazu kommen weitere bedeutende Beteiligungen wie Heineken, ASR Nederland und Fresenius. Die Top-10-Positionen vereinen rund ein Viertel des Gesamtportfolios und spiegeln eine Mischung aus Industrie, Infrastruktur, Rohstoffen, Finanzwerten und defensiven Konsumtiteln wider. Die aktive Ausrichtung zeigt sich in der Sektorallokation. Der Fonds ist in Medien, Energie, Bau, Versorgern und Rohstoffen mit jeweils bis zu vier Prozentpunkten übergewichtet. Alles Branchen, die traditionell günstig bewertet sind und einen konjunkturellen Hebel bieten. Demgegenüber stehen spürbare Untergewichtungen in Versicherungen, Finanzdienstleistern, Technologie und Gesundheitswesen. Die Positionierung ist somit deutlich zyklischer und valueorientierter als die Benchmark und vermeidet bewusst die hoch bewerteten Wachstumssegmente. Auch geografisch nimmt der Fonds deutliche Unterscheidungen zum Stoxx 600 vor. Mit einem Frankreich-Anteil von über 32 Prozent setzt das DNCA-Team stark auf den Heimatmarkt, während Länder wie die Schweiz und Spanien deutlich untergewichtet sind. Großbritannien ist auch leicht untergewichtet, während kleinere Märkte wie Dänemark, die Niederlande und Irland stärker im Portfolio berücksichtigt werden. Die Summe dieser länder- und sektorbezogenen Abweichungen führt zu einem moderaten Tracking Error von rund 4,8 Prozent (3 Jahre).
Rendite-/Risikoprofil
Auf Sicht von ein drei und fünf Jahren lag die jährliche Outperformance zwischen 3,5 und knapp vier Prozentpunkten. Kumuliert sind dies auf 5-Jahressicht 124 versus 89 Prozent beim Stoxx 600. Die Volatilität bewegt sich die meiste Zeit marginal unter dem Index. Die Sharpe-Ratio auf 12-Monatssicht beträgt 1,29. Aufgrund des guten Chance-Risiko-Profils war der DNCA Invest Value Europe im November 2025 laut den Zahlen von Mountain-View Data der absatzstärkste Aktienfonds in Europa. 565 Millionen Euro flossen ihm zu. Somit stieg das Volumen auf 1,4 Milliarden Euro.
Fazit
Der DNCA Invest Value Europe ist ein grundsolider Value-Fonds, der wenig Überschneidungen mit den großen europäischen Indizes hat. Der Performance war in den vergangenen fünf Jahren sehr überzeugend.
Fondsdaten
| Fondsname | DNCA Invest VALUE EUROPA |
| Assetklasse: | Aktien Europa |
| Fondsvolumen: | 1,4 Mrd. Euro |
| TER: | 2,12% |
| Perf. Fee | 20% über Stoxx 600 (HWM) |
| ISIN: | LU0284396016 |
| Auflagedatum: | 26.06.2008 |
| laufendes Jahr | 2,0% |
| 1 Jahr | 24,3% |
| 3 Jahre | 55,9% |
| 5 Jahre | 83,4% |
| Vola 3 Jahre | 10,5% |