FondsNote: Neue Carmignac-Manager führen Fonds zurück in die Erfolgsspur

Carmignac: Neue Manager, neue Dynamik

Das Sprichwort „Neue Besen kehren gut“ bewahrheitet sich einmal mehr bei Carmignac. Seit dem Managementwechsel vor rund zwei Jahren haben sowohl der Carmignac Investissement als auch der Carmignac Patrimoine deutlich an Fahrt gewonnen. Im November wurde der Investissement auf FondsNote 1, der Patrimoine auf Note 2 heraufgestuft – ein sichtbares Zeichen für die erfolgreiche Neuausrichtung.

Beim Investissement hat seit rund anderthalb Jahren Kristofer Barrett das Ruder fest in der Hand. Sein Leitmotiv: profitables Wachstum – aber nur zum richtigen Preis. Neben globalen Technologiegrößen wie TSMC, NVIDIA, Alphabet oder Amazon setzt er gezielt auf Unternehmen abseits des Mainstreams. Besonders im SMID-Segment (Small- und Mid Caps) erkennt er nachhaltiges, oft unterschätztes Potenzial. Rund neun Prozent des Portfolios entfallen inzwischen auf dieses Segment.

Nischenwerte als stille Renditetreiber

Small- und Mid-Caps gelten als wichtige Innovationsquellen. Viele dominieren spezialisierte Nischen, verfügen über Preissetzungsmacht und erzielen hohe Margen. Diese Merkmale macht sich der Carmignac Investissement zunutze, indem das Team Unternehmen auswählt, die:

• überzeugende lokale Wachstumsstorys bieten,
• solide Bilanzen vorweisen,
• und attraktiv bewertet sind.

Ein Beispiel ist laut Barrett Jumbo aus Griechenland – Marktführer für Spielwaren und Haushaltsartikel. Mit einem erwarteten Gewinnwachstum von sieben Prozent und einem KGV von nur 6,8 gilt der Titel als klar unterbewertet.

Ebenso stark positioniert sei Elite Material aus Taiwan, Spezialist für Hochleistungs-Laminate in KI-Servern. Mit Margen von 30 Prozent und hohen Kapitalrenditen zählt das Unternehmen zu den strukturellen Profiteuren des globalen KI-Trends.

Obwohl einige Großkonzerne zu den Top-Holdings gehören, stammen mehr als die Hälfte der Portfoliowerte aus Bereichen, die im MSCI World kaum repräsentiert sind. 18 von 25 SMID-Positionen liegen vollständig außerhalb des Index. Das zahlte sich 2025 aus: Bei einer durchschnittlichen SMID-Quote von 5,5 Prozent steuerten diese Werte bis September acht Prozent Performance bei. Insgesamt umfasst das Portfolio 90 Titel – mit einem beeindruckenden Active Share von 77,2 Prozent.

Positive Marktlage – aber disziplinierte Selektion

Für Barrett bleibt das Marktumfeld günstig. Lockerere monetäre Bedingungen und die Aussicht auf eine konjunkturelle Erholung in den USA schaffen Spielraum für Aktienanlagen. Dennoch mahnt er zur Vorsicht: Besonders Teile der unrentablen Techbranche wiesen „nicht gerechtfertigte Bewertungen“ auf.

Der Fonds reagiert flexibel. Gewinne bei Halbleiterwerten wurden realisiert, dafür wurde die Gewichtung in unterbewertete Softwaretitel wie ServiceNow, Salesforce und GitLab erhöht. Im Finanzsektor setzt Barrett auf langfristige Qualitäts-Compounder wie S&P Global, Tradeweb und ICE, während er Schwellenländerbanken nur selektiv gewichtet.

Strategische Schwerpunkte bleiben:
KI-Hardware und KI-Anwendungen (Fokus Asien & USA) • Elektrifizierung & Reindustrialisierung • Luft- und Raumfahrt • Qualitäts-Finanzwerte

Carmignac Patrimoine: Flexibilität wird zur Stärke

Auch beim Carmignac Patrimoine trägt das neue Team Früchte. Seit 2023 verfolgt der Mischfonds einen integrierten, makrobasierten Ansatz. Verantwortlichkeiten sind klar verteilt:

• Jacques Hirsch: Makro-Overlay & Risiko
• Kristofer Barrett: Aktien
• Guillaume Rigeade & Eliezer Ben Zimra: Anleihen

Die Stärke des Fonds ist seine Flexibilität:

• Aktienquote: 0–50 %
• Duration: –4 bis +10

Aktuell agiert der Fonds defensiv. Die Netto-Aktienquote beträgt 42,9 Prozent, der Rentenanteil 47,5 Prozent. Mit einer negativen Duration von –0,9 bleibt der Fonds vorsichtig im Hinblick auf steigende Zinsen. Die Rendite zur Fälligkeit liegt bei 4,7 Prozent.

Im Aktiensegment dominieren – wie beim Investissement – US-Technologiewerte (TSMC, Nvidia, Amazon, Alphabet). Auch Schwellenländer wie über MercadoLibre sind vertreten. Auf der Anleiheseite setzt der Fonds vor allem auf Unternehmensanleihen, ergänzt durch Staatsanleihen und CLOs. Die durchschnittliche Rendite liegt bei 4,9 Prozent, das Rating bei einem soliden BBB.

MainFirst: Wachstum als Leitmotiv – zwei Fonds steigen auf

Auch bei Laiqon gibt es starke Aufsteiger. Der MF Global Unconstrained Equities steigt auf FondsNote 1, der defensivere MF Global Equities auf Note 2. Beide werden von demselben vierköpfigen Team gemanagt: Adrian Daniel, Jan-Christoph Herbst, Frank Schwarz und Tim Haselberger.

Ihre Kernthese:
Wachstumsaktien sind das Rückgrat der globalen Transformation – und bleiben die Gewinner bis 2030.

Herbst verweist darauf, dass langfristig das Umsatzwachstum die Fondsrendite bestimme. Unternehmen mit strukturellem Wachstum von etwa 20 Prozent pro Jahr hätten ihre Benchmark seit vielen Jahren deutlich übertroffen. Die Historie ihres Fonds untermauert das: Seit Auflage steht eine kumulierte Rendite von 650 % (17,7 % p.a.) – mehr als doppelt so viel wie der MSCI World.

Fünf Kräfte prägen laut Herbst die Weltwirtschaft bis 2030:
Technologie, Demografie, Geopolitik, Rohstoffe, Geldpolitik.
Daraus entstehen dominante Themen wie KI, Halbleiter, Robotik, Cloud und Big Data.

Der MF Global Equities bleibt dagegen defensiver. Die Aktienquote wird aktiv via Derivate zwischen 0 und 100 Prozent gesteuert, zusätzlich wird zur Diversifikation in Gold (10 %) investiert. Ziel: geringere Volatilität und Schutz in Abwärtsphasen.

Absteiger: Konservative Strategien im Gegenwind

Bei den Absteigern auf Note 3 findet sich der Multizins-Invest (bis 2006 BB-Multizins-Invest) wieder. Der 1999 aufgelegte Fonds war nach dem Platzen der Techblase zu Beginn der 2000er Jahre sehr populär, da er stark von der Konvergenzphantasie der osteuropäischen Länder profitierte. Zudem war mit Aktien in den Jahren nichts zu holen und der Fonds legte bis zur Finanzkrise 2008 rund 120 Prozent zu. Nach wie vor investiert der Fonds überwiegend in festverzinsliche Wertpapiere aus osteuropäischen Ländern und EU-Konvergenzstaaten, die nicht auf Euro lauten. 

Robeco QI-Fonds steigen ab

Weitere Absteiger auf Note 3 sind der Robeco QI Global Developed Conservative Equities Fund und auch der Robeco QI Global Value Equities, Beide Fonds setzen auf Robecos QI-Ansatz. Beim Consverative Equties setzt ManagerPim van Vliet systematisch auf Aktien mit geringer Volatilität. Bei Global Value Equities vertraut Managerin Wilma de Groot auf die systematische Nutzung der Faktoren Value, Momentum und Analyst Revisions setzt. Daher waren die letzten Jahre nicht ideal für diese konservativen Ansätze, der nicht auf die Börsenüberflieger setzt. Sondern typischerweise sind die größten Positionen Schwergewichte aus Technologie mit hoher Qualität (z. B. Microsoft, Apple), defensivere Konsum‑ und Gesundheitswerte (z. B. Nestlé, Johnson & Johnson) sowie ausgewählte Finanztitel. Daher entwickeln sich solche Fonds traditionell bei Bärenmärkten und unbeständigen Marktbedingungen besonders gut. Bei einer kräftigen Hausse könnte der Fonds sich schlechter entwickeln als der Gesamtmarkt, aber immer noch eine gute absolute Rendite erzielen.

Neuer Top-Fonds: Haas invest4 innovation überzeugt auf Anhieb

Unter den erstmals bewerteten Fonds sticht ein Neuzugang heraus: der Haas invest4 innovation – R, der sofort Note 1 erhält. Ex-DJE-Manager Philipp Haas überträgt damit seine private Investmentstrategie in ein aktiv gemanagtes Fondsformat. Der Fonds kombiniert zehn definierte Kerninvestments mit einem breit diversifizierten Universum aus qualitativ hochwertigen Wachstumswerten weltweit – über Branchen und Regionen hinweg. Damit öffnet Haas seinen Anlegern den Zugang zu jener Strategie, die bereits seit 2012 auf der Social-Trading-Plattform wikifolio für Aufmerksamkeit sorgt. 

Dort können Investoren seine Handelsideen in Echtzeit nachvollziehen und von der langfristig positiven Performance profitieren. Analysemodelle als Fundament der Titelauswahl Herzstück des Fonds sind eigens entwickelte Bewertungs- und Auswahlmodelle. Im Mittelpunkt steht das Konzept des „fairen KGV“, eine Weiterentwicklung des klassischen Kurs-Gewinn-Verhältnisses. 

Vier Outperformance-Faktoren

Haas analysiert dabei zentrale Unternehmensfaktoren und ergänzt diese um eine Reihe weiterer Qualitätsmerkmale, bevor eine Aktie ins Anlageuniversum aufgenommen wird. Die Gewichtung der einzelnen Positionen erfolgt über das QFMA-Modell, das auf vier bekannten Outperformancefaktoren basiert: Qualität, faires KGV, Momentum sowie Alphaidee. Je nach Ergebnis kann ein Titel zwischen 0,5 und maximal 5 Prozent des Fondsvolumens ausmachen. Ergänzend dient die MakroMatrix als strategisches Steuerungsinstrument. Sie untersucht Chancen und Risiken in fünf zentralen Marktbereichen und überträgt diese auf fünf Weltregionen. So fungiert sie als Frühwarnsystem bei erhöhter Crashgefahr und bestimmt zugleich die angemessene Cashquote. 

Langjähriger Track Record 

Die im Fonds eingesetzten Modelle sind nicht neu: Haas nutzt sie seit fast einem Jahrzehnt erfolgreich in seinen wikifolio-Strategien. Thematisch setzt der Fonds derzeit auf Innovationswerte, Technologie, Emerging Markets und Healthcare, mit Fokus auf saisonale Trends. Das komplette Portfolio ist auf der Webseite von Haas einsehbar. Die größten Positionen sind dabei eher unbekanntere Titel wie Inter & Co., ProCredit Holding AG, Halyk Bank Of Kazakhstan, Kaspi.kz JSC, Molten Ventures oder VNV Global. Allerdings befinden sich im Fonds auch einige bekannte Naman wie Paypal, PDD, Alibaba, SK Hynix, Prosus oder auch Amazon und Alphabet.

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