„Value ist für uns eine Philosophie“
Der US-Valuemanager PZENA Investments hat mit TiAM ein vielbeachtetes Webinar veranstaltet. Dabei ging es um den speziellen Ansatz der New Yorker.11.06.2025 | 11:00 Uhr von «Dieter Fischer»
Etwas ganz Eigenes, aber unkompliziert. So könnte man den PZENA-Anlageprozess kennzeichnen. Allison Fisch, Managing Partner, Präsidentin und Portfoliomanagerin bei PZENA Investments, erklärt das Vorgehen Punkt für Punkt: Die US-Experten setzen auf einen Bottum-up-Research-Prozess. Dabei wird von einer einfachen computergenierten Prognose des normalisierten Gewinns eines Unternehmens zu einer auf fundiertem Research basierten Prognose übergegangen. „Value ist für uns eine Philosophie“, sagt Fisch.
In er Regel erwägen die PZENA-Manager die Aufnahme von Unternehmen in Portfolios, wenn die folgenden Kriterien erfüllt sind:
- Die aktuelle Bewertung ist im Vergleich zur normalisierten Ertragskraft des Unternehmens gering.
- Der aktuelle Gewinn liegt unter dem historischen Durchschnitt.
- Die Probleme des Unternehmens werden als vorübergehend angesehen.
- Das Management verfolgt eine praktikable Strategie, um eine Gewinnerholung herbeizuführen.
- Für den Fall, dass die Gewinnerholung nicht eintritt, sind tendenziell positive Ergebnisse zu erwarten.
Wo liegen momentan die regionalen Schwerpunkte? Natürlich sind die USA der „main market“. Doch werden Europa und China aktuell übergewichtet. In beiden Märkten gibt es Titel, die dem PZENA-Team kaufenswert erscheinen. Einer von ihnen, der chinesische Haushaltwarenhersteller Haier, hat momentan ein KGV von 7,5 und eine Dividendenrendite von 6,3%. Die Bruttogewinnmarge liegt für das Geschäftsjahr 2024 bei 27,8 Prozent (Quelle: finanzen.net). Das sind Kennzahlen, bei denen die PZENA-Leute aufmerksam werden. Zumal das Unternehmen auch in Europa expandiert.
Investoren, die Interesse an weiteren Infos oder Geschäftsbeziehungen haben, nehmen mit Jörg Ahlheid Kontakt auf. Er ist seit 2020 Direktor für Business Development und Client Services. Ahlheid verantwortet das Geschäft in Deutschland, Österreich und der deutschsprachigen Schweiz. Seine E-Mailadresse: ahlheid@pzena.com.