Ostrum: Vorsicht bei italienischen Staatsanleihen

Botte: „Es stimmt, dass die öffentlichen Ausgaben die technische Rezession in Deutschland vermieden haben, aber es ist keineswegs eine koordinierte Politik, die darauf abzielt, das Produktionswachstum langfristig zu steigern. Der Schuldenabbau bleibt das Hauptziel Deutschlands. Stattdessen sind die Länder des Euroraums, in denen die öffentlichen Finanzen in schlechterer Verfassung sind, darunter Frankreich und Italien, diejenigen, die mit fiskalischer Expansion, die auf Steigerung der Nachfrage setzt, ihre Probleme auf der Angebotsseite lösen wollen.“

Dennoch setze sich der Rückgang der Anleiherenditen im Zuge der weiteren geldpolitischen Lockerung durch die EZB in allen größeren Märkten fort. Zehnjährige deutsche Bundesanleihen würden bei 0,10% handeln und dazu bei tragen, die Spreads für Staatsanleihen sowohl in den Kern- als auch in den Nicht-Kernmärkten auf breiter Front zu senken. Der Spread für französische OATs sei tatsächlich auf unter 40bp zurückgekommen. Botte: „ Die jüngsten Erfolge bei der Syndizierung spanischer Anleihen sind ein Zeichen für ein großes Investoreninteresse an lang laufenden Staats­anleihen. Die spanischen Bonos handeln tatsächlich in einem Rahmen von 110bp gegenüber der Bundesanleihe.“

Botte: „An den italienischen Rentenmärkten haben neben der Wende Mario Draghis die Möglichkeit vorgezogener Wahlen und etwas beruhigendere Daten Optimismus ausgelöst. Wir sind jedoch bei italienischen Staatsanleihen nach wie vor vorsichtig und halten lieber andere periphere Anleihen. In den USA hält der Sinneswandel der Fed die 10-Jahres-Renditen derzeit weit unter ihrem fairen Wert von 3,10%.“

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