Kapitalmarkt 2026 – Ein Ausblick mit Augenmaß, Optimismus und einem Hauch Realitätssinn

Möglicher Trend 2026: Flight to Quality

Falls die Erwartungen nicht erfüllt werden, könnte 2026 ein Jahr werden, in dem Anleger wieder stärker das suchen, was wir „Flight to Quality“ nennen. Also Unternehmen mit soliden Geschäftsmodellen, stabilen Erträgen, echten Burggräben und einem Geschäftsverlauf, der auch ohne jeden Hype funktioniert. Genau das, worauf wir bei Shareholder Value Management seit jeher setzen. Das sind die langweilig-verlässlichen Unternehmen wie Allianz, Microsoft, Münchener Rück – oder auch weniger bekannte Perlen der zweiten Reihe. Kurz: Werte, bei denen das Geschäftsmodell stärker glänzt als jede KI-Pressemitteilung.

Europa Comeback – gute Chance auf Fortsetzung 2026

Ein weiterer Trend, der sich abzeichnet, ist die Rückkehr Europas auf die große Börsenbühne. 2025 haben europäische Aktien überraschend stark performt und zeitweise sogar die USA hinter sich gelassen. Kein Grund für Champagner, aber vielleicht für ein stilles Lächeln.

Europa ist strukturell gefordert – aber es bewegt sich etwas. Und 2026 könnte das Jahr werden, in dem sich die jahrelang aufgebaute Unterbewertung endlich auszahlt. Bewertungen sind niedriger, Cashflows stabil, Geschäftsmodelle planbar: Das ist ein Fundament, auf dem man aufbauen kann. Manchmal fühlt man sich ein bisschen zu früh – aber aus Bewertungssicht fühlen wir uns in Europa derzeit deutlich wohler als beim Blick auf so manche US-Tech-Aktie in Hochstimmung.

Viele Risiken bleiben auch 2026

Natürlich wäre kein Jahresausblick vollständig ohne die Risiken, die uns 2026 begleiten. Besonders spannend – und zugleich unangenehm – ist die Entwicklung in den USA. Die Schuldenquote kratzt an der Marke von 140 % des BIP. Das ist nicht nur wirtschaftspolitisch sportlich, das schränkt auch die Optionen der Regierung stark ein.

Die Lösung scheint bereits skizziert: finanzielle Repression. Ein unschöner Begriff für etwas sehr Einfaches: Sparer sollen über negative Realzinsen schleichend zur Kasse gebeten werden.

Und dann gibt es da noch die Diskussionen rund um den sogenannten „Mar-a-Lago-Accord“, eine Art Blaupause für die Wirtschaftspolitik in einer zweiten Trump-Amtszeit. Konzepte aus seinem Umfeld – etwa von Stephen Miran – enthalten Vorschläge, die internationalen Investoren große Sorgen bereiten:

1. extrem langlaufende Treasuries (100-Jahre-Bonds oder quasi ewige Nullkupon-Anleihen),
2. Abgaben auf Zinszahlungen für ausländische Anleger,
3. Maßnahmen, die die Attraktivität von Dollar-Assets bewusst dämpfen sollen.

Kurz gesagt: Wer US-Staatsanleihen hält, könnte eine Art Sonderbehandlung bekommen – und die dürfte wenig Freude bereiten. Kritiker warnen bereits, dass solche Schritte das Vertrauen in den Dollar und die Safe-Haven-Funktion der Treasuries beschädigen könnten. Und das wäre exakt der Stoff, aus dem globale Marktverwerfungen entstehen.

Zudem wird es spannend bei der US-Notenbank Fed. Nicht wegen der Geldpolitik selbst, sondern wegen ihres neuen Chefs oder ihrer neuen Chefin. Der Wechsel an der Spitze der Federal Reserve könnte sich zu einem politisch aufgeladenen Schauspiel entwickeln – und wir wissen alle, dass Donald Trump nicht dafür bekannt ist, sich im Hintergrund zu halten. Die Frage ist also: Bekommen wir eine unabhängige Fed – oder eine Fed von Trumps Gnaden? Beides hätte enorme Auswirkungen auf Inflation, Zinsen und Märkte.

Hinzu kommen die geopolitischen Dauerbaustellen, die an den Kapitalmärkten inzwischen fast schon ignoriert werden. Der Krieg in der Ukraine ist ungelöst, die Lage im Nahen Osten bleibt instabil, und immer wieder flammt die Sorge um Taiwan auf. Und trotzdem – in den monatlichen Risikoabfragen der großen Fondsmanager rangieren geopolitische Risiken inzwischen hinter der möglichen KI-Blase. Ein gefährlicher blinder Fleck, wenn man mich fragt.

Ausblick 2026: Der Optimismus bleibt

Trotz all dieser Unsicherheiten bleiben wir optimistisch. Warum? Weil die Unternehmen in den USA für 2026 wieder ein deutliches Gewinnwachstum erwarten – rund 14 % im S&P 500. Das ist kein Boom, aber ein solides Fundament. Und gerade in einem Umfeld, in dem die Luft oben dünner wird, lohnt es sich, eine Strategie der ruhigen Hand zu fahren:

Wenn Anleihen politisch unter Druck geraten und Realzinsen strukturell negativ bleiben, dann führt eben kein Weg an einem klassischen Sachwert vorbei: Aktien hervorragender Unternehmen. Und hier orientieren wir uns ganz bewusst an Charlie Munger und Warren Buffett: Modern Value – ein Ansatz, der weniger mit Nostalgie und mehr mit Zukunft zu tun hat.

Unser Fokus liegt auf Firmen mit echtem wirtschaftlichem Burggraben. Unternehmen, die nicht nur heute Wettbewerbsvorteile haben, sondern auch noch in zehn Jahren. 2026 stellt dabei eine neue Frage: Welcher Burggraben hält auch dem Angriff der Künstlichen Intelligenz stand?

Denn nur wer Preissetzungsmacht besitzt und in der digitalen Welt unersetzlich bleibt, kann reale Vermögenswerte schützen.

ASML: Ein Burggraben, der eine eigene Postleitzahl verdient hätte

Ein Beispiel dafür ist ASML. Mit seinem faktischen Monopol auf EUV- und High-NA-Lithografie steht das Unternehmen völlig außerhalb des Wettbewerbsdrucks. Solche Firmen schwanken weniger, wachsen langfristig stabil und entfalten genau jene Zinseszins-Wirkung, die langfristig Vermögen aufbaut. Historisch zeigt sich immer wieder: Qualitätsaktien liefern höhere Renditen bei geringerem Risiko. Ein seltenes Geschenk an Anleger – fast schon so etwas wie der berühmte „Free Lunch“.

Wie setzen wir das um? Ganz einfach: Modern Value als Sicherheitsgurt

Wir investieren dort, wo Qualität günstig ist – und wo die Masse gerade nicht hinschaut.

1. Großbritannien ist derzeit eine Quelle unterschätzter Weltmarktführer zu Ausverkaufspreisen.
2. Biopharma (CDMOs) und Diagnostikfirmen kehren nach den wilden COVID-Jahren zurück zu stabilen Wachstumsraten von 7–8 %.

Hier finden wir genau die Kombination, die 2026 so wichtig wird: Burggraben + Bewertung + Robustheit.

Oder kurz gesagt: Ein bisschen „Langeweile ins Depot holen“ – und darüber freuen, wie analytisch langweilige Aktien langfristig sehr spannend werden können.

2026 wird kein Selbstläufer. Aber es wird ein Jahr voller Chancen für Anleger, die nicht jedem Trend hinterherrennen, sondern mit klarem Blick und gesundem Menschenverstand investieren. Und hier bei Shareholder Value Management werden wir genau das tun: ruhig bleiben, Risiken einpreisen, Chancen nutzen – und wie immer wachsam bleiben, damit Langeweile auch im kommenden Jahr ein ziemlich guter Renditetreiber wird.