Globaler Makro-Ausblick: viertes Quartal 2025

Das dritte Quartal brachte mehr Klarheit hinsichtlich der Wirtschaftspolitik; die US-Zollpolitik scheint nun im Wesentlichen festzustehen. Dennoch erachten wir das Umfeld nach wie vor als ungewiss und sind zunehmend in Sorge im Hinblick auf die langfristigen Belastungen des Systems.

24.10.2025 | 13:24 Uhr

Die Märkte scheinen sich unterdessen auf die kurzfristigen Aussichten zu konzentrieren. Das mag vernünftig erscheinen, doch die Anleger sollten auch bereit sein, im Falle einer überraschenden Krise schnell zu handeln.

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Prognose der wesentlichen Trends

Trotz des nach wie vor unsicheren Umfelds haben die Tail-Risiken für unser Hauptszenario der nächsten Quartale abgenommen.
Zusätzlich zu den offensichtlichen Haushaltsschwächen der Industrieländer hat der Angriff auf die Unabhängigkeit der US-Notenbank auf lange Sicht massive Auswirkungen auf die Wirtschaft und die Märkte.
Wir gehen davon aus, dass die Unternehmen noch ein paar Quartale mit schleppender Nachfrage verkraften werden, ohne erhebliche Stellenkürzungen vornehmen zu müssen. Auch die Verbraucher werden mit den höheren Preisen zurechtkommen – vorausgesetzt, sie verlieren nicht ihren Arbeitsplatz.
Die Güterpreise in den USA sind seit dem Beginn der Zollmaßnahmen erheblich gestiegen. Diese Dynamik dürfte sich unserer Ansicht nach fortsetzen, da die Unternehmen Mehrkosten an die Kunden weitergeben.
Unseres Erachtens spricht vieles dafür, dass das Wachstum in einigen Quartalen wieder anziehen wird, wenn auch – in erster Linie aufgrund des schwächeren Welthandels – mit einer geringeren durchschnittlichen Rate als gewohnt.

Globale Prognose

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