Europäische Small- und Mid-Caps: Kommt die Wende?

Langfristig neigen Unternehmen mit kleiner und mittlerer Marktkapitalisierung dazu, besser abzuschneiden als große Konzerne. Diese Aussicht auf überdurchschnittliche Renditen gleicht das höhere Risiko durch die größere Volatilität dieser Anlageklasse aus.

11.11.2025 | 07:00 Uhr

Schwierige Jahre…

Seit 2022 hat sich dieser langfristige Trend jedoch umgekehrt: Es waren die großen Werte, die den Markt antrieben, während kleinere Unternehmen zurückblieben.

Diese Underperformance lässt sich durch eine Kombination negativer Faktoren erklären, die diese Anlageklasse belastet haben: zunehmende geopolitische Spannungen, steigende Energiepreise und Probleme in den Lieferketten führten zu einem sprunghaften Anstieg der Inflation, woraufhin die europäischen Zentralbanken die Zinsen stark anheben mussten.

Ein solches Umfeld ist besonders nachteilig für Small- und Mid-Caps, da sie konjunktursensibler sind und stärker auf externe Finanzierung angewiesen.

In diesem Kontext waren es vor allem große Unternehmen – insbesondere große US-Technologiewerte –, die das Vertrauen der Anleger gewinnen konnten.

…trotz weiterhin bestehender struktureller Vorteile

Unabhängig vom Marktumfeld verfügen Small- und Mid-Caps über klare Vorteile: Es handelt sich meist um unternehmerisch geprägte Unternehmen in einer spannenden Entwicklungsphase mit flexiblen und anpassungsfähigen Geschäftsmodellen. Sie sind zudem oft für ihr Know-how in spezialisierten oder zukunftsträchtigen Nischen bekannt, was ihnen eine starke Marktposition verschafft.

Ein weiterer struktureller Vorteil: Anleger sind in diesem Marktsegment generell untergewichtet. Obwohl Small- und Mid-Caps rund 14 % der breiten europäischen Indizes ausmachen, fließen nur etwa 7–10 % der europäischen Aktieninvestitionen in diesen Bereich.¹

…verstärkt durch ein derzeit besonders positives Momentum

2025 könnte ein Wendepunkt sein. Die veränderte Dynamik der Weltwirtschaft könnte dieser Anlageklasse zu neuem Aufschwung verhelfen.

Während in den USA staatliche Maßnahmen Zweifel an der Widerstandsfähigkeit des Wirtschaftswachstums, der Inflationsentwicklung und der Stabilität des Arbeitsmarktes aufkommen lassen, scheint sich die wirtschaftliche Lage in Europa zu verbessern: Die Inflation ist unter Kontrolle, die Zinsen sinken, der Arbeitsmarkt ist stabil und die Marktstimmung wird durch massive Investitionspläne in Infrastruktur und Verteidigung gestützt.

Small- und Mid-Caps scheinen besonders gut positioniert, um von diesem günstigeren Umfeld zu profitieren.

Zum einen sind die Bewertungen nach mehreren Jahren deutlicher Underperformance im Vergleich zu Large Caps attraktiv – mit entsprechendem Aufholpotenzial.

Zum anderen schneiden Small- und Mid-Caps historisch in Phasen geldpolitischer Lockerung besser ab als Large Caps. Sie sind stärker in zyklischen Sektoren wie Industrie und zyklischem Konsum vertreten, die von Zinssenkungen profitieren.

Auch beim Gewinnwachstum zeigen sich kleinere Unternehmen derzeit besonders stark: Während der breite MSCI Europe Index für 2025 nur ein Gewinnwachstum je Aktie von 2 % und für 2026 von 12 % erwartet, liegen die Prognosen für den MSCI Europe Small Caps bei 13 % für 2025 und 16 % für 2026.²

Nicht zuletzt stellt in einem Umfeld zunehmender Unsicherheit über US-Zölle die stärkere Binnenmarktorientierung europäischer Small- und Mid-Caps einen klaren Vorteil dar – verstärkt durch die jüngste Aufwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar, die exportorientierte Unternehmen zusätzlich belastet.

Ein Markt, der Qualität verlangt

Kleinere Unternehmen werden in der Regel weniger intensiv von Analysten beobachtet, was zu mehr Marktineffizienzen führt – und damit zu Chancen.

Daher ist ein aktiver, sehr selektiver Qualitätsansatz entscheidend, um Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten zu identifizieren, die sich in unterschiedlichen Marktphasen behaupten können. Wichtige Auswahlkriterien sind: nachhaltige Wettbewerbsvorteile, solide Bilanzen und die Fähigkeit, profitables Wachstum zu generieren.

Der Fonds BL European Small & Mid Caps nutzt dieses Marktpotenzial mit einem klaren Fokus auf fundamentale Qualität und langfristige Wettbewerbsvorteile.

Zielunternehmen haben zum Zeitpunkt des Erstkaufs eine Marktkapitalisierung zwischen 500 Millionen und 15 Milliarden Euro.

Bevorzugt werden „Pure Player“, bei denen die wichtigsten Wachstumstreiber klar identifizierbar sind.

Autor: Tom Michels, Lead Fund Manager, European Small- & Mid-Caps @ BLI – Banque de Luxembourg Investments

Wesentliche Risiken: Kapitalverlustrisiko, Aktienmarktrisiko, Risiko aktiver Verwaltung, Konzentrationsrisiko, Liquiditätsrisiko, Währungsrisiko.

Hinweis: Marketingmitteilung. Bitte lesen Sie den Prospekt und das Basisinformationsblatt (KID) des genannten Produkts, bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen. Diese Dokumente sind kostenlos erhältlich per Post (BLI – Banque de Luxembourg Investments, 16, boulevard Royal, L-2449 Luxemburg) oder per E-Mail (info@bli.lu). BLI informiert Sie über die verfügbaren Sprachen der Dokumente. Eine Zusammenfassung der Anlegerrechte finden Sie auf der Website von BLI:
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¹Morningstar, 2025

²Quelle: Factset, 30.07.2025