Columbia Threadneedle: Ausblick auf den Aktienmarkt im Jahr 2025 – Reichen niedrigere Zinsen und hohe Gewinne aus, um die Märkte zu stützen?
2025 könnten geopolitische Risiken und politische Unsicherheit schwerer wiegen als die starken Fundamentaldaten der Unternehmen und die aktuellen Innovationstrends25.11.2024 | 09:30 Uhr
Für Aktienanleger geht es 2025 darum, Chancen in einem neu ausbalancierten Umfeld zu finden. Die makroökonomischen Gegebenheiten haben sich verändert, und dank niedrigerer Zinsen ist der finanzielle Druck auf Unternehmen und Verbraucher zu einem gewissen Grad gesunken. Obwohl es immer Risiken gibt, auf die man achten muss, hat sich unsere grundlegende Sichtweise nicht geändert: Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten, die es geschafft haben, das schwierige operative Umfeld der letzten Jahre zu meistern, werden ihren Vorsprung wahrscheinlich weiterhin verteidigen.
Als die US-Notenbank in diesem Jahr ihren Lockerungszyklus
einleitete, war dies ein wichtiger Meilenstein in einem sich
verändernden Umfeld für Aktien. In Zukunft werden die Kapitalkosten für
Unternehmen wahrscheinlich niedriger sein, so dass es einfacher wird,
Entscheidungen über die Kapitalzuteilung zu treffen und vorausschauend
zu planen. Dabei gibt es allerdings einen wichtigen Punkt zu beachten: Die
Zinssätze sind derzeit rückläufig, weil die Inflation sinkt. Sollten die
Zinsen jedoch künftig gesenkt werden, um eine Rezession zu verhindern,
oder sollte die Inflation wieder ansteigen, so würde ein Umfeld
entstehen, das sich negativ auf Aktien auswirken könnte. Es ist auch
wichtig zu bedenken , dass niedrigere Zinsen nicht gleichbedeutend mit
niedrigen Zinsen sind. Die Zinssätze sind im historischen Vergleich
immer noch auf einem hohen Niveau. Deshalb sehen wir uns genau an, wie
die Unternehmen, in die wir investieren, ihre Kapitalzuteilung in einem
Umfeld mit einem höheren Spitzenzins gestalten. Wir behalten auch den Arbeitsmarkt im Auge, dessen Lage zu den
wichtigsten Anhaltspunkten für die allgemeine Verfassung der Wirtschaft
zählt. Es ist zwar eine gewisse Abschwächung zu erkennen, aber die
Arbeitslosenquote ist immer noch relativ niedrig und es gibt viele neue
Stellenangebote. Aus historischer Sicht erscheinen die Aktienbewertungen auf der
Basis des Kurs-Gewinn-Verhältnisses weiterhin überzogen, insbesondere in
den USA. Wir halten diese Bewertungen jedoch für angemessen, wenn man
bedenkt, dass sie auf soliden Gewinnen basieren. Ermutigend für die
Anleger ist auch die Tatsache, dass diese Ertragsstärke im Vergleich zu
den letzten Jahren von einer breiter aufgestellten Gruppe von Sektoren
und Unternehmen ausgeht, also nicht nur von den „Glorreichen Sieben“
(Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA und Tesla). Weltweit gibt es Möglichkeiten, attraktive Bewertungen außerhalb
der USA auszunutzen. Die Kurse sind in den meisten europäischen
Industrieländern im Vergleich zu den letzten zehn Jahren relativ
günstig. Das gilt auch für China. Und auch wenn „günstig vs. teuer“ im
Allgemeinen keine erfolgsträchtige Anlagethese ist, kann dies ein
nützlicher Indikator sein, um die Annahmen der Anleger zu hinterfragen
und Allokationen auf Länderebene zu bewerten. War die vorherrschende Unsicherheit in den letzten Jahren
makroökonomisch bedingt, so ist das Hauptrisiko heute geopolitischer
Natur. Auch im Jahr 2025 wird dieses Risiko mit ziemlicher Sicherheit
hoch bleiben. Für global tätige Unternehmen bedeutet dies ein zunehmend
schwieriges Geschäftsumfeld. Die Gesamtkosten der Geschäftstätigkeit
werden wahrscheinlich steigen, und die Unternehmen müssen resilient und
anpassungsfähig sein, während sich ihr Geschäfts- und Marktumfeld weiter
verändert. Unmittelbar nach den US-Wahlen und den damit verbundenen
Turbulenzen können sich die Anleger zunächst auf die möglichen
politischen Folgen und auf die Konsequenzen für ihre Anlagen und ihre
Aussichten konzentrieren. Auch 2025 lohnt sich aus unserer Sicht ein starker Fokus auf
längerfristigen Wachstumstrends wie künstlicher Intelligenz (KI) und der
Energiewende sowie auf hochdynamischen Innovationen in Sektoren wie dem
Gesundheitswesen. Da die Technologien immer besser und reifer werden,
entwickeln sich auch diese Gelegenheiten ständig weiter. So denken die
meisten Menschen bei KI an ein reines Technologie-Thema, aber das ist
nur der Anfang. Heute ist KI als Anlagethema eine sektorübergreifende
Gelegenheit. Dies gilt vor allem für die aktuelle Entwicklungsphase, in
der die Infrastrukturinvestitionen für die Integration von KI in
Geschäftsmodelle für fast alle Arten von Unternehmen steigen. Wir
behalten diese größeren Wachstumsthemen im Auge und raten dies auch
Anlegern. Wie in jedem anderen Jahr wird es an den Aktienmärkten sowohl
Risiken als auch Chancen geben. Anleger werden auch 2025 weiterhin die
Nachhaltigkeit der Marktrenditen, insbesondere in den USA, hinterfragen.
Obwohl das Umfeld angesichts niedrigerer Zinsen, hoher Gewinne und
einer Innovationswelle günstig für Aktien ist, könnten geopolitische
Unsicherheiten und die Entwicklung auf dem Arbeitsmarkt die Risiken
eines Abschwungs erhöhen. Wenn sich die Anleger auf Unternehmen mit soliden
Fundamentaldaten konzentrieren und offen für Chancen außerhalb der USA
sind, können sie sich diesem neu ausbalancierten Umfeld mit Zuversicht
stellen.Die niedrigeren Zinsen dürften Aktien begünstigen
Anleger sollten sich nicht von hohen Bewertungen abschrecken lassen
Der größte Unsicherheitsfaktor ist das geopolitische Risiko
Innovation schafft neue Gelegenheiten auf dem gesamten Markt
Fazit
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