Capital Group: Vier Argumente für Lokalwährungsanleihen

Das wachsende Doppeldefizit der USA und die mögliche Dollarabwertung könnten Emerging-Market-Anleihen für Investoren interessant machen.

07.07.2021 | 07:30 Uhr

Im Überblick

Der Lokalwährungsanleihenmarkt ist in den letzten 20 Jahren enorm gewachsen. Heute ist er ein wichtiger Teilmarkt mit über 3 Billionen US-Dollar Volumen.

Mit Lokalwährungsanleihen kann man seine US-Dollarpositionen diversifizieren und höhere Renditen erzielen.

In den letzten Jahrzehnten sind die Emerging Markets erwachsen geworden. Viele Länder haben begonnen, Anleihen in ihrer eigenen Währung zu begeben. Dadurch ist ein wichtiges Marktsegment mit über 3 Billionen US-Dollar Volumen entstanden, eine wichtige Ergänzung der klassischen US-dollardenominierten Emerging-Market-Anleihen. Da das amerikanische Doppeldefizit voraussichtlich wächst und der US-Dollar nachhaltig abwerten könnte, halten wir diesen großen und wachsenden Teilmarkt jetzt für interessant.

Gerade für Investoren, die hohe laufende Erträge wünschen und ihre US- Dollarpositionen diversifizieren möchten, kann das Risiko-Ertrags-Profil von Lokalwährungsanleihen attraktiv sein. Die Emittentenländer haben meist unabhängige Notenbanken, die Zinsstrukturkurven sind lückenlos, und die Ratings liegen in der Regel im Investmentgrade-Bereich.

Aus vier Gründen können sich Emerging-Market-Lokalwährungsanleihen für diversifizierte Portfolios eignen:

1. Das Anlageuniversum hat sich in den letzten 20 Jahren stark verändert

Seit den frühen 2000er-Jahren werden deutlich mehr Lokalwährungsanleihen emittiert. Heute sind die meisten Emerging-Market-Titel in lokaler Währung denominiert, sodass die Markttiefe deutlich größer ist als bei US-Dollar- Anleihen. Günstig ist auch die große Investorenvielfalt. Ausländische Anleger, lokale Gebietskörperschaften, Pensionsfonds, Banken und andere inländische Investoren legen in Lokalwährungsanleihen an.

^1. Quelle: J.P. Morgan. US-dollardenominierte Emerging-Market-Staatsanleihen gemessen am J.P. Morgan EMBI Global Bond Index; in lokaler Währung denominierte Emerging-Market- Staatsanleihen gemessen am J.P. Morgan GBI-EM Broad Index. Stand 31. Dezember 2020.

2. Mit Lokalwährungsanleihen kann man US-Dollarpositionen diversifizieren

Mit Emerging-Market-Währungen kann man ein vorwiegend in US-Dollar denominiertes Portfolio diversifizieren und von einer guten Weltkonjunktur profitieren. Bei hohem Weltwirtschaftswachstum haben Emerging-Market- Währungen gegenüber dem US-Dollar meist aufgewertet.

3. Lokalwährungsanleihen stellen hohe laufende Erträge in Aussicht

Die laufenden Erträge von Lokalwährungsanleihen waren bisweilen höher als die von US-dollardenominierten Papieren. Beide Marktsegmente bieten allerdings einen beachtlichen Renditevorsprung gegenüber US-Anleihen. Wenn sich die Weltwirtschaft erholt, könnten Emerging-Market-Papiere davon profitieren. Auch die Währungsaussichten könnten sich verbessern, vor allem langfristig.

²Quellen: Bloomberg, J.P. Morgan. US-Dollar gemessen am Bloomberg Dollar Spot Index; Emerging-Market-Währungen gemessen am J.P. Morgan Emerging Markets Local Index. Stand 31. März 2021.

³Quellen: J.P. Morgan, Bloomberg. Emerging-Market-Anleihen (USD) gemessen am J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index; Emerging-Market-Anleihen (lokale Währung) gemessen am J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Bond Index; US-Anleihen gemessen am Bloomberg US Aggregate Index. Stand 31. März 2021.

4. Ein schwächerer Dollar ist für Lokalwährungsanleihen meist gut

Die US-Renditen sind recht niedrig, und das amerikanische Doppeldefizit – Staatshaushalt und Leistungsbilanz – dürfte weiter wachsen. Viel spricht daher für eine langfristige Dollarschwäche. Für Emerging-Market-Anleihen und - Währungen könnte das gut sein. Zwar haben bislang sowohl Lokalwährungsanleihen als auch dollardenominierte Emerging-Market-Titel von einem schwachen Dollar profitiert, doch war der Effekt bei Lokalwährungsanleihen meist deutlich größer.

⁴Quellen: Bloomberg, J.P. Morgan. Emerging-Market-Anleihen (USD) gemessen am J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index; Emerging-Market-Anleihen (lokale Währung) gemessen am J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Index. Kumulierter Ertrag in Phasen, in denen der Bloomberg Dollar Spot Index um über 10% fiel. Stand 31. März 2021.

Unser Fazit: Mit Emerging-Market-Lokalwährungsanleihen kann man dollardenominierte Positionen diversifizieren. Die laufenden Erträge sind hoch, und bei einer Dollarschwäche hat man mit ihnen oft viel verdient. Bei ihrer Portfolioallokation sollten Investoren die Assetklasse daher nicht übergehen.

^{Risikofaktoren, die vor einer Anlage zu beachten sind:}

^{Diese Präsentation ist keine Investmentberatung oder persönliche Empfehlung.}
^{Der Wert von Anlagen und Erträgen kann schwanken, sodass Anleger ihr investiertes Kapital möglicherweise nicht oder nicht}

^{vollständig zurückerhalten.}
^{Die Ergebnisse der Vergangenheit sind kein Hinweis auf künftige Ergebnisse.}
^{Wenn Ihre Anlagewährung gegenüber der Währung aufwertet, in der die Anlagen des Fonds denominiert sind, verliert Ihre}

^{Anlage an Wert. Durch Währungsabsicherung wird versucht, dies zu begrenzen, aber es gibt keine Garantie, dass die}

^{Absicherung vollständig erfolgreich ist.}
^{Je nach Strategie können Risiken bei Investitionen in festverzinslichen Wertpapieren, Derivate, Emerging Markets und/oder}

^{High-Yield-Anleihen auftreten. Emerging-Market-Anlagen sind volatil und ggf. auch illiquide.}

^{Dieses Dokument, herausgegeben von der Capital International Management Company Sàrl (CIMC), 37A Avenue J.F. Kennedy, L-
1855 Luxemburg, sofern nicht anders angegeben, dient nur der Information. CIMC wird von der Commission de Surveillance du
Secteur Financier (CSSF, der Luxemburger Finanzmarktaufsicht) reguliert und ist eine Tochtergesellschaft von Capital Group
Companies, Inc. (Capital Group). Die Capital Group trifft angemessene Maßnahmen, um Informationen aus Drittquellen zu
beziehen, die sie für verlässlich hält. Das Unternehmen gibt aber keine Garantie und übernimmt keine Verantwortung für die
Richtigkeit, Verlässlichkeit oder Vollständigkeit der Informationen. Diese Kommunikation ist weder umfassend noch eine Anlage-,
Steuer- oder sonstige Beratung.}

^{In Deutschland ist CIMC über ihre Niederlassung von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) reguliert.
In der Schweiz wird diese Mitteilung von Capital International Sàrl (autorisiert und reguliert von der Eidgenössischen}

^{Finanzmarktaufsicht (FINMA)), einer Tochtergesellschaft der Capital Group Companies, Inc. (Capital Group), herausgegeben.
© 2021 Capital Group. Alle Rechte vorbehalten. CR-394753 STR DE AT CH (DE) P}

^{capitalgroup.com/europe}