AB: Selektivität bei Hochzinsanleihen kann Multi-Asset-Strategien stützen
Aufgrund der historisch niedrigen Zinsen stehen den Anlegern weniger festverzinsliche Optionen zur Verfügung, um die Portfoliorendite zu steigern. Wir glauben, dass Hochzinsanleihen – Emittenten mit einem Rating von BB oder darunter – in letzter Zeit an Attraktivität gewonnen haben.25.03.2022 | 08:40 Uhr
Die Spreads von Hochzinsanleihen im Vergleich zu US-Treasuries sind viel höher, als sie es die meiste Zeit des Jahres 2021 waren, und liegen jetzt über dem Fünf-Jahres-Durchschnitt von 350 Basispunkten.
In der Vergangenheit war eine Ausweitung der Renditeaufschläge bei
Hochzinsanleihen immer ein Zeichen für eine allgemeine Verschlechterung
der Fundamentaldaten der Unternehmen. Doch aktuell sind der globale
Inflationsdruck nach der Pandemie, die sich abzeichnenden Zinserhöhungen
in den USA und zuletzt die geopolitischen Spannungen in Europa für
diesen Trend verantwortlich – und nicht die Verschlechterung der
Bonität.
Unter diesen neuen Bedingungen bietet der Hochzinsmarkt jetzt ein viel
besseres Risiko- und Ertragspotenzial – vorausgesetzt, man ist
wählerisch.
Zwar sind die Bewertungen im Vergleich zu den historischen
Durchschnittswerten immer noch etwas hoch, aber die Fundamentaldaten der
Emittenten hochverzinslicher Anleihen sind gut. Viele Unternehmen haben
die niedrigen Zinsen im Jahr 2021 genutzt, um ihre Schulden zu
refinanzieren und die Bilanzen zu stärken. Der Hochzinsmarkt sieht in
den USA besonders gesund aus, wo die Ausfallraten weiterhin niedrig sind
und die Zinsdeckung – der Gewinn eines Unternehmens im Verhältnis zu
den geschuldeten Zinsen – deutlich über dem Fünf-Jahres-Durchschnitt
liegt.
Natürlich erfüllen nicht alle Hochzinsemittenten diese Kriterien, sodass
die Anleger bei ihrer Fundamentalanalyse sorgfältig vorgehen müssen.
Mit einer durchschnittlichen Rendite von rund sechs Prozent und einer
soliden fundamentalen Grundlage, die das Abwärtsrisiko begrenzen kann,
bieten Hochzinsanleihen unserer Meinung nach ein attraktives
Risiko-Ertrags-Verhältnis für ein diversifiziertes
Multi-Asset-Portfolio.
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