ODDO BHF CIO View: „Anleihen: Investitionsprozess und Portfoliosteuerung“

Bundesanleihen mit zehnjähriger Laufzeit beispielsweise bieten derzeit eine Rendite von etwa 2,3 Prozent. Bei Unternehmensanleihen guter Bonität sind es, gemessen am ICE BofA Euro Corporate Index, noch einmal fast 150 Basispunkte mehr – also rund 3,8 Prozent. Zugleich dürften Anleihen nach der jüngsten Phase hoher positiver Korrelation zwischen den Kursveränderungen am Anleihe- und am Aktienmarkt künftig wieder besser geeignet sein, ihre traditionelle Funktion als risikodämpfendes Element innerhalb eines Portfolios zu übernehmen. Einiges spricht deshalb dafür, dass Anleihen in den kommenden Jahren wieder eine gewichtigere Rolle in der Vermögensplanung spielen werden.

Anleihen gelten vielfach als langweilig („boring bonds“). Wer allerdings die Kursbewegungen von Anleihen über die letzten beiden Jahre verfolgt hat, kommt vermutlich rasch zu einem anderen Schluss. Anleihen sachgerecht auszuwählen und ein Anleiheportfolio zu steuern und zu überwachen ist keineswegs trivial. Wie also geht der ODDO BHF Trust vor?

Beginnen wir bei der Selektion. Nur wenige Anleihen halten unseren strengen Kriterien stand. Auf der ersten Ebene prüfen wir vier Aspekte: (1) Qualität, (2) Handelbarkeit, (3) Nachhaltigkeit, und (4) Bewertung. Als langfristig orientierte Investoren konzentrieren wir uns auf Anleihen mit guter Kreditqualität („Bonität“). Unser Schwerpunkt liegt bei Anleihen mit einem Investment Grade Rating. Darüber hinaus sollten die Papiere hinreichend liquide sein, also jederzeit ohne wesentliche Abschläge bei der Bewertung handelbar sein. Sehr kleine Emissionen oder Emissionen, die vor allem bei Kleinanlegern platziert wurden, sind in der Regel weniger gut geeignet. Im Hinblick auf Nachhaltigkeit müssen die Anleiheemittenten unsere ESG-Kriterien erfüllen. Bei der Bewertung schauen wir auf das Rendite-Risiko-Verhältnis, und prüfen insbesondere die angemessene Kompensation der eingegangenen Kreditrisiken.

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