„Zugang zum Aktienmarkt, bei geringerem Risiko“

Laurent Van Tuyckom ist leitender Manager des Petercam Equities Europe Dividend (Auflegung 2002) und bereits seit 2000 als Portfoliomanager tätig. Van Tuyckom hat einen Masterabschluss der ICHEC in Brüssel in Finance and Economics sowie einen Masterabschluss in International Relations der Université Catholique de Louvain. 

FundResearch:  Das Jahr 2016 hatte und hat einen schwierigen Start, was raten Sie Investoren? 

Van Tuyckom: 2016 wird sicherlich ein sehr anspruchsvolles Jahr. Für Investoren gilt daher: Bleibe deinem Investmentprozess treu. Viele Themen kennen wir bereits aus 2015: China, aber auch die Zentralbanken, bleiben im Fokus der Märkte. Hinzu kommt die politische Seite: Das Thema Brexit beispielsweise könnte für Volatilität sorgen. 

FundResearch:  Was macht Dividenden-Strategien gerade jetzt so attraktiv?

Van Tuyckom: Aus zwei Gründen müssen sich Investoren vor allem langfristig nach alternativen Anlagemöglichkeiten umsehen: Zum einen leben wir in einer massiv verschuldeten Welt, zum anderen wird die Bevölkerung immer älter, das heißt, es kommen weniger junge Menschen nach. Das potentielle Wirtschaftswachstum sinkt, denn der Faktor Arbeit ist begrenzt. Wir werden uns also an eine Welt mit geringerem Wachstum und geringerer Inflation gewöhnen müssen. Die Zentralbanken werden die Zinsen weiter niedrig halten. Was bedeutet das nun für Investitionen? Die traditionellen sicheren Häfen, mit denen man auch nach Inflation noch eine positive Rendite erzielen konnte, gibt es nicht mehr. Dividendenstrategien bieten sich hier als gute Lösung an. 

FundResearch: Ich könnte aber doch auch z.B. in Technologie-Aktien investieren…

Van Tuyckom: Sicher, aber nicht zu jedem Investor passt das Risikoprofil von Technologieaktien. High-Dividend-Strategien dagegen bieten einen Zugang zum Aktienmarkt, aber bei niedrigerem Risiko. Besonders in unruhigen Zeiten neigen diese Strategien zu Outperformance. Während der letzten Finanzkrise von 2007 bis 2009 sanken die Dividenden in Europa nur um 20 Prozent. Aktienrückkäufe, eine weitere Möglichkeit der Barmittelumverteilung, verloren dagegen mehr als 75 Prozent. Wer also mit dem Gedanken spielt am Aktienmarkt tätig zu werden, aber gleichzeitig eher vorsichtig ist, für den sind Dividenden die richtige Antwort. Dividenden stellen die bedeutendste Komponente der langfristigen Gesamtrendite von Aktien dar und weisen zugleich eine unterdurchschnittliche Volatilität auf.

FundResearch: Wie finden Sie aussichtsreiche Titel?

Van Tuyckom: Unser Ansatz ist fundamentaler Natur. Neun Analysten schauen sich jeden Sektor des MSCI Europe (bzw. für den globalen Fonds des MSCI World) genau an. Dabei zählen Faktoren wie: Marktzutrittsschranken, Preissetzungsmacht, Versschuldung, die Qualität des Geschäftsmodells oder auch die Mittelverwendung. All diese Aspekte wirken sich auf die Cashflow-Generierung und die Fähigkeit des Unternehmens, Dividenden auszuschütten, aus. Und was wir wollen sind nachhaltige Dividendenzahlungen. Seit seiner Auflegung übertraf der Petercam Equities Europe Dividend so stets die Rendite seines Referenzindex. Ende 2015 beispielsweise betrug die Rendite 4,95 Prozent (MSCI Europe Net Return Index 3,55 Prozent).

FundResearch: Das hört sich nach einem klassischen Stock-Picker an…

Van Tuyckom: Richtig. Außerdem sind wir sehr vorausschauend. Uns interessieren vor allem die nächsten zwei Jahre, nicht so sehr die vergangenen Dividendenausschüttungen. Unternehmen müssen also in den nächsten zwei Jahren überdurchschnittliche Dividenden bieten. Auf der anderen Seite meiden wir Unternehmen mit Top-Dividendenrenditen. Hier stellt sich die Frage, ob bei den Unternehmen alles richtig läuft. Wir wollen langfristig hohe Dividenden

FundResearch: Was heißt Nachhaltigkeit für Sie genau?

Van Tuyckom: Wir suchen nach dauerhaften Dividenden-Ausschüttungen. Stark verschuldete Unternehmen beispielsweise werden erst ihre Schulden bedienen müssen, bevor sie Geld an den Shareholder ausschütten können. Gesunde Bilanzen und eine nachhaltige Cash-Flow-Generierung sind für uns entscheidend. Zudem senden Unternehmen, die Dividenden ausschütten Signale an den Markt: Sie verpflichten sich zu Kapitaldisziplin und nachhaltiger finanzieller Solidität. 

FundResearch: Wie oft müssen Sie das Portfolio anpassen? 

Van Tuyckom: Wir haben einen sehr langfristigen Anlagehorizont und ein sehr stabiles Portfolio. Gleichzeitig sind wir stärker diversifiziert als unsere Peergruppe: Das Portfolio besteht aus 50 bis 80 Titeln. Wir schauen auf so viele Sektoren und Länder wie möglich, denn wir wollen nicht in sogenannte Sektorfallen tappen. Einige Bereiche sind aber auch zu teuer: Food and Beverage beispielsweise ist nicht mehr attraktiv genug. Wir haben zudem eine starke Verkaufs-Disziplin: Bereits 2014 sind wir aus dem Ölmarkt raus, weil alles darauf hingedeutet hat, dass der Cash-Flow sich verschlechtern wird – und wir haben Recht behalten. 

FundResearch: Was hat sich seit dem Zusammenschluss mit Degroof verändert?

Van Tuyckom: Absolut nichts hat sich geändert. Dieselben Menschen leiten denselben Fonds. Wir sind lediglich größer geworden und haben beispielsweise Zugriff auf ein größeres Research-Team.  

(TL)